5月20日，5月贷款市场报价利率（LPR）出炉。1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均保持不变。

在房贷新政密集落地的同时，为何5月LPR报价却“按兵不动”呢？这与MLF利率未调整、银行净息差承压、防止资金空转等多重因素有关。

首先，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，它的变动会对LPR产生直接有效的影响。在此前MLF利率未变的情况下，本月LPR保持不变。

其次，LPR再度调降的紧迫性和必要性下降。贷款利率延续下行，银行净息差持续承压，报价行缺乏下调报价加点的动力。最近，个人住房贷款领域集中出台多项降成本举措，LPR再度下降的紧迫性和必要性下降。

再次，当前部分信贷利率已经较低，LPR报价维持不变，也旨在防空转、提效率。近期，市场利率全面下行，而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不具备下调政策利率的市场环境。

中国人民银行披露的数据显示，4月企业新发放贷款加权平均利率为3.76%，比去年同期低23个基点；个人住房新发放贷款利率为3.7%，比去年同期低48个基点。这说明，贷款成本已经在持续下降了。

虽然5年期以上LPR继续“按兵不动”，但房贷利率有望继续下行。

5月17日，中国人民银行取消了全国层面个人住房贷款利率政策下限，并下调了各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。若全国绝大部分城市取消房贷利率下限，未来房贷利率还会有明显下降，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力。

前期房地产信贷政策优化实践，为本次调整创造了有利条件。2022年12月，人民银行建立首套房贷利率动态调整机制，地方政府可根据该机制自主选择是否取消当地房贷利率下限，实际上早已开始了有条件的取消实践。截至今年4月末，全国343个城市中已有67个取消了首套房贷利率下限。

不少金融机构反映，这些城市的房贷利率下限取消后，利率会有一定下行，但市场经充分竞争后又形成新的较为稳定的均衡水平，对当地新发放房贷有带动作用。

华泰证券认为，房贷利率有望进一步下调。4月政治局会议明确提及降准降息，预计年内央行有进一步降准降息的空间。考虑到居民房贷支出占可支配收入比对利率变动的弹性较大，利率下调将显著提升居民购房的可负担能力。

中信证券指出，为落实政治局会议“消化存量房产和优化增量住房”的要求，下阶段增量房贷利率下行空间将打开，限购政策亦有进一步放松可能。

那么，在年内，LPR下调是否可期？

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，LPR存在下调空间，但幅度有所收窄。预计中国人民银行将通过结构性货币政策工具，降低实体经济薄弱环节和重点新兴领域的融资成本。在稳楼市方面，LPR调整须与其他政策措施进行配合。

中信证券分析，货币政策可能更多会从配合财政发债和缓解银行息差压力的角度进行货币政策操作。二季度有望降准，降准或会选择在长期特别国债发行的时点附近，即 5 月下旬或 6 月中旬，以补充长期流动性。4 月市场利率定价自律机制要求银行禁止手工补息并降低了银行负债成本，新一轮降存款利率或在

2-3 个月后落地。在降准和降存款利率后，LPR 有望跟随下调，并传导至企业贷款利率。

（大众日报·大众新闻客户端记者 王新蕾）