投资环境的波动让上市险企三季度的净利润表现受到极大影响，而负债端上不论是预定利率切换、“报行合一”还是对“开门红”的严控，也使上市寿险公司的产品和渠道面临着新一轮的调整压力。

在10月30日傍晚举行的中国太保（601601.SH，02601.HK）三季报业绩发布会上，这些资产端、负债端的热点问题被一一回应。

热点一：市场波动下，权益资产怎么投？

上市险企三季度受到投资波动的影响，净利润出现普遍同比大幅下降的态势，中国人寿、新华保险、中国人保三季度归母净利润都出现约九成及以上的同比降幅，其中，新华保险三季度更是出现了归母净亏损。相对而言，中国太保三季度归母净利润降幅稍缓，但也达到了54.3%，其前三季度归母净利润同比降幅则为24.4%。

中国太保财务负责人兼总精算师张远瀚在业绩发布会上表示，公司前三季度归母净利润同比下降24.4%，主要原因是资本市场下行合并会计准则切换的影响。2022年公司报告未追溯新会计准则，资本市场波动也未完全反映到利润中。而2023年执行了新会计准则，资本市场波动完全体现在净利润中，所以受连续的资本市场下行影响，公司投资收益率低于去年同期水平。

三季报数据显示，中国太保今年前三季度未年化的投资资产净投资收益率为3.0%，同比下降0.2个百分点；未年化总投资收益率为2.4%，亦同比下降0.8个百分点。

不过，面对震荡的资本市场，中国太保仍然表达了长期向好的乐观态度，并表示将持续增加波动可控的高股息类权益资产。

中国太保集团首席投资官、总经理助理苏罡用了“危中有机”四个字来评价目前的权益市场。

“即使当前权益市场面临巨大的波动，客观上来说对长期投资者未必不是一个时机，或者说挑战中意味着更多机会。”苏罡称，“均值回归是权益市场的一个基本规律。在当前这样一个估值相对比较有利的区间，对于保险资金这样的长期资金来说，关键是坚持长期战略资产配置的稳定性，确保我们在赛道选择、结构优化方面，保证既有的一贯投资策略，我相信最终一定会实现一个相对市场来说较优的资产配置结果。”

苏罡表示，从实际配置上来看，基于中国太保一贯坚持的哑铃型配置策略，其一方面在增加政府债配置比例，另一方面也在持续增加波动可控的高股息率权益资产的配置比例，并充分利用新会计准则对于OCI类资产分类的有利安排，使公司能够更好分享这类高股息类资产对于净投资收益率的有效提升，同时更好管控市值波动对会计利润的影响。

他提到的OCI类资产，即新会计准则下的金融资产分类之一——以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产。在新准则下，如果将权益资产分类至此，所有公允价值变动，除了作为投资回报的股利计入当期损益外，均计入其他综合收益，其波动就不会影响净利润。但卖出时，之前计入其他综合收益的累计利得或损失将计入留存收益，也无法计入利润表。

热点二：报行合一下，渠道如何调整？

对于人身险市场来说，“报行合一”可谓最近一大热词。在保险公司面临较大的利差损风险背景下，监管为了防范保险公司的费差损，在银保渠道率先执行手续费报行合一（即报备手续费与实际支出手续费一致）的要求。

国家金融监督管理总局负责人表示，初步估算，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了约30%左右，并将抓紧启动个人代理渠道、经纪代理渠道的报行合一工作。

据中国太保寿险总经理蔡强介绍，中国太保寿险在银保渠道的报行合一基本上已经完成了主要渠道的沟通和产品报备，希望销售能够逐渐稳步恢复，他认为，报行合一有利于银保渠道长期的发展，也有利于减少恶性竞争，转而专注在长期的价值和服务的提供。

针对报行合一即将拓展至个险渠道的问题，蔡强回应称：“个险渠道基本法外的费用导致了黑产套利、返佣等不合规现象，因此造成的客户投诉现象非常显著。”蔡强说，目前中国太保寿险通过基本法的转型，业务质量、真实性、可持续性以及合规性明显提高，个险渠道基本没有“法外成本”。相信随着报行合一在个险的推行，会使个险渠道越来越专业化、科学化。

热点三：预定利率切换后，产品怎么卖？

经历了年中的“疯狂”，在人身险产品预定利率7月底切换之后，市场都在关注寿险公司如何进行下一步的产品布局？

蔡强对此表示，在预定利率切换后，中国太保寿险开始将销售重点移向重疾险，近两个月重疾险销售明显提升，新业务价值占比已接近30%。而下个月，中国太保寿险则会推出以长期分红险为基准的新产品，希望分红险新业务价值也能够达到占比30%，最终呈现传统险、重疾险、分红险“三分天下”的理想状态。

在蔡强看来，从退休年金角度来看，长期储蓄性质的分红险要好过传统的固定利率产品，因为其不只有保证部分的定价利率，还有长期升值的潜力，而固定利率产品则会将客户的长期储蓄锁死在低利率环境下。

事实上，在预定利率切换后，分红险普遍被业内人士看好，认为其可以接过之前增额终身寿险的“大旗”。然而目前多家险企新推出的分红险似乎并未提起市场太大兴趣。“这是因为销售习惯和观念需要用时间来教育，这确实是个挑战，我们希望用两三年的时间实现分红险占比达到1/3的目标。”蔡强说。

而对于寿险人力规模趋势，蔡强表示，尽管目前中国太保寿险总人力下降趋势逐渐放缓，但并不代表人力会企稳回升。“我们还会继续清虚，继续把一些兼职的代理人清掉。在我们的长航转型落地过程中，实际上给了队伍三年的转型过渡时间。”但他强调称，“清虚并不代表队伍出现问题，反而整体的队伍品质、产能会进一步提升。”