“零食第一股”来伊份遭遇滑铁卢，前三季度营收下滑，净利暴跌超九成。

10月26日盘后，来伊份发布第三季度业绩报告，期内公司营收8.92亿元，同比下滑4.79%，归母净利润亏损0.5亿元，同比下降25.19%，营利双降。

整体来看，前三季度，来伊份营收同比下降7.61%至30.02亿元，归母净利润则同比大降93.57%至454.28万元。

左宇摄

业绩大幅下降

这份财报的问题在于，本就不多的454.28万元净利润也并非因为来伊份经营有道，而是主要靠政府补贴及理财投资支撑。

前三季度，来伊份计入当期损益的政府补助高达2557.25万元，其中仅第三季度便高达1158.02万元；同时其投资收益、公允价值变动损益达1975.55万元，二者合计金额达4532.8万元。若剔除非经常性损益项目的金额，来伊份前三季度扣非归母净利润将亏损3145.52万元，同比下降166.12%。

来伊份方面告诉《国际金融报》记者，公司前三季度净利润变化较大主要由于特定渠道团购业务大幅减少，而该业务大幅减少趋势不具备持续性。

据悉，来伊份定位中高端零食市场，旗下拥有“来伊份”品牌，采用全渠道销售模式。其收入主要依赖于线下门店零售，还有加盟商批发、特渠以及电商模式，2022年年报中，四种销售模式对应收入为27.46亿元、6.4亿元、3.5亿元、5.02亿元，分别同比上涨-3.54%、37.46%、80.08%、-7.54%。

彼时，东兴证券指出，2022年疫情对线下流通渠道造成一定影响，但保供订单的销售带动特渠收入同比增长80.08%。可如今，随着消费环境改变，这部分业务收入也大幅下降。

营销成本高企

收入下滑的来伊份并未停下营销攻势。

今年前三季度，该公司销售费用达8.47亿元，较去年同期的8.94亿元略有下滑，但销售费用率却从去年同期的27.51%上升至28.22%。

在目前已披露三季报业绩的21个A股休闲食品板块上市公司中，来伊份的销售费用率排名第三高，仅次于元祖股份和西麦食品，而良品铺子为19.18%、三只松鼠18%、洽洽食品9.11%。

数据来源：Choice

来伊份解释称，同业公司洽洽食品、三只松鼠与公司销售渠道总体差异较大，因而销售费用结构不同；公司线下直营门店占比较高，故而销售费用占比较高。半年报显示，截至6月末，来伊份门店总数达3663家，其中直营门店2084家，占比约57%。

对比三只松鼠，其主要依靠于线上，截至6月末，公司原有业态中投食店剩余1家，联盟店剩余316家；新业态中，自有品牌社区零食店于6月开出首批5家店铺。

来伊份表示，公司将持续以加盟发展为主，随着加盟店占比提升，预计销售费用将得到持续优化。

需要注意的是，随着量贩零食赛道走热，零食小店开始出现在大街小巷，这些店铺主打品类多、价格低。根据欧睿数据，截至9月底，4家头部品牌中，万辰和零食很忙门店数量均在3000家以上，赵一鸣和零食有鸣在2000家以上。外界担忧，这或许会对依赖线下门店销售的来伊份产生冲击。

对此，来伊份向《国际金融报》记者表示量贩零食的特征在于直接与品牌商对接，绕开了经销渠道，影响最大的是经销环节，而非品牌商。“量贩零食选品标准是好看、好吃且低价，主打中低端的下沉市场，与来伊份消费群体存在差异”。

挤进咖啡赛道

随着零食赛道日趋拥挤，来伊份将目光转向竞争同样激烈的咖啡市场。

今年7月，来伊份旗下咖啡品牌“来咖”正式推出，主要以“店中店”形式做铺设。截至7月底，来咖已经登陆上海、江苏、浙江400余家门店，部分咖啡产品的活动售价低于10元。据此前透露，来咖预计年底将铺设800-1000家门店，并考虑在未来两年开出独立门店。

但在该领域，既有连锁咖啡“霸主”星巴克、强势崛起的瑞幸咖啡、“新秀”库迪咖啡，还有以幸运咖为代表的低价咖啡持续抢占下沉市场，来伊份的咖啡生意或许并不好做。