21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

过去一周，美国三大股指集体收跌。道琼斯工业平均指数累跌1.89%，报33963.84点；以科技股为主的纳斯达克综合指数累跌3.62%，报13211.81点；标普500指数累跌2.93%，报4320.06点。

武汉大学美国加拿大经济研究所副教授、博士生导师胡艺接受21世纪经济报道记者采访时表示，受美联储会议决议和鹰派表态、美国汽车工人罢工、美国联邦政府新一轮财政“悬崖”等因素的影响，过去一周美国股市三大股指均呈持续下跌之势，市场负面情绪和恐慌指数有所抬头。

展望后市，胡艺表示，美联储9月议息会议的影响将逐步被市场消化，但其他负面因素仍将发挥作用。前期涨幅靠前的科技公司面临愈加激烈的全球性竞争和投资获益资金的回吐，后续仍可能继续调整，向下压力较大。资源性公司随大宗商品价格在年底可能的走高影响或许会迎来上涨。处于普遍低估的中概股的投资价值可能在后一个阶段得到一定程度修复。

招商证券研究发展中心宏观经济高级分析师张岸天对21世纪经济报道记者称，今年以来，市场对于美联储的预期都偏于乐观，除了终端利率之外，主要是对降息周期的期待比较强，美股也受到风险情绪和经济基本面韧性等因素的支撑。“随着美联储紧缩预期升温，近期风险情绪出现转向，10月美股会面临明显调整压力。”

具体板块方面，近期周期跑赢防御，纳指在这一轮加息期间表现出对高利率的钝化。纳指大多为研发投资比较重要的企业，一般被认为是利率敏感型的，但是由于企业规模和杠杆率等特征都会影响研发投资和现金流之间的敏感性，美国高科技企业现在有充裕现金流、大规模、低杠杆和产业政策支持等特点，都使得纳指表现出对高利率有一定的抵御。

美联储何时降息仍有不确定性

美联储9月议息会议做出维持现有联邦基金利率目标区间不变的决定，并对后续货币政策走向表达出较为“鹰派”的态度。

天风证券宏观研究员向静姝接受21世纪经济报道记者采访时表示，对于美联储货币政策未来走势，现阶段较难有一个明确的判断，因经济和通胀走势具有不确定性。如果美国制造业周期表现强劲，通胀顽固，则不排除美联储明年可能继续加息。如果制造业周期上行，但经济和通胀表现较为温和，那么美联储或保持高利率，也存在降息可能。

胡艺告诉21世纪经济报道记者，美联储货币政策后续走向主要取决于两个因素。

一是美国后续几个月的通货膨胀表现。如果今年4季度美国通货膨胀依然顽固，美联储可能会兑现再加息一次的表态，仍旧维持高利率政策以巩固抗通胀的成效，等到2024年后再逐步小幅降息。

二是美国后续几个月的劳动力市场表现。8月美国失业率为3.8%，高于7月0.3个百分点，高于预期0.3个百分点，这有可能是美国失业率的一个上升拐点。近三个月美国的非农就业数据也较往期更为疲软。如果此后几个月美国劳动力市场持续走低，将给美联储维持高利率政策以极大的压力，不排除美联储会因此提前结束加息转向下一轮降息周期。

胡艺称，劳动力市场表现对美联储货币政策的影响力可能更大，毕竟4%以内的通货膨胀率并非完全不能接受，美联储对2%目标通货膨胀率的坚持以及近期的鹰派表态也可能是通胀预期管理的一部分，希望以此降低公众的通货膨胀预期，从而强化其治理通货膨胀的效果。

张岸天指出，由于劳动力市场均衡调整还需要一段时间，油价有可能导致进口价格指数反弹，再加上近期美联储有研究认为实际中性利率提高等因素，美联储现在的表态是倾向于维持政策利率在高位水平比较久的时间。市场预期的降息时点也从二季度调整到了三季度，而且节奏偏缓。在货币政策已经进入限制性水平区间的情况下，明年美国经济的韧性会受到拜登财政政策的影响。

美国8月PCE价格指数或延续上升趋势

本周，美国8月PCE价格指数将公布。此前，美国劳工统计局（BLS）公布的美国8月消费者物价指数（CPI）同比增长率为3.7%，高于7月增速0.5个百分点，高于预期增速0.2个百分点，已是连续2个月上升。美国8月CPI的环比增速为0.6%，高于7月增速0.4个百分点，

“这体现了美国当前通货膨胀的顽固性。”胡艺称，美国经济分析局（BEA）本周将公布的美国8月个人消费支出价格指数（PCE）大概率也将延续7月的上升趋势，同比增速可能会在3.6%左右，高于上月同比增速0.3-0.4个百分点，而环比增速可能会在0.5%左右，同样高于上月环比增速0.3-0.4个百分点。受到9月美联储维持现有联邦基金利率目标区间不变政策的影响，美国9月份的PCE同比和环比涨幅仍会分别保持在3.5%和0.5%附近。

张岸天对21世纪经济报道指出，现在市场预期8月美国PCE同比会反弹到3.5%，体现出油价反弹的通胀压力。往后预测美国通胀，从CPI来看，预计整体CPI会维持3%-4%这样偏高的波动中枢，年底或小幅反弹，明年一季度维持偏高水平。核心CPI会受到房租项的拖动而下行，也就是整体CPI和核心CPI出现不一致的走势。

全球财经日历

9月25日（周一）：美国9月达拉斯联储制造业指数；

9月26日（周二）：美国7月标准普尔/凯斯-席勒房价；美国8月新屋销售数据；

9月27日（周三）：美国8月耐用品订单；

9月28日（周四）：美国截至9月23日当周初请失业金人数；德国9月通胀率；墨西哥央行公布利率决议；

9月29日（周五）：美国8月PCE价格指数；美国9月芝加哥PMI；