时隔近6年，贵州茅台（600519.SH）再次提价。

10月31日晚间，贵州茅台发布重大事项公告。自2023年11月1日起上调 53%vol 贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及产品的市场指导价格。此次价格调整将会对公司经营业绩产生一定影响，敬请投资者理性投资，注意风险。

11月1日，贵州茅台竞价高开9.82%，逼近涨停。截至发稿，贵州茅台股价涨超6%。

涨价对茅台意味着什么

贵州茅台上一次调整出厂价要追溯到2017年底。2017年12月28日早间，贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。调整后，53°飞天茅台出厂价在原来819元/瓶的基础上，平均上调幅度18%左右，53°飞天茅台出厂价将达到969元/瓶。

以969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

中国酒类分析师蔡学飞认为，茅台已经是“消费品”、“奢侈品”与“投资品”三品合一，在商务、礼品与高端宴席市场具有极强的刚需属性，随着相关经济政策的不断落地，以及国内社会消费的逐步恢复，茅台的市场需求依然旺盛。结合茅台的有限产能现状，以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况，应该说茅台的涨价是有一定市场基础的，也是符合茅台掌握市场主动权，提升企业经营效益的手段。

根据2023年第三季度财报，第三季度贵州茅台营收达336.92亿元，同比增长14.04%；归属母公司股东净利润约168.95亿元，同比增长15.68%。前三季度营收首次突破1000亿元，达到了1032.68亿元，同比增长18.48%，前三季净利润达到528.76亿元，同比增长19.09%。前三季度的营收和净利润，相当于2021年全年业绩（营收1061.9亿元，净利524.6亿元）。以此计算，茅台前三季度日赚1.9亿元。

提高出厂价，无疑将进一步加大贵州茅台的利润。

方正证券研报指出，贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。提价超预期兑现，营收利润双增厚。根据我们测算，预计23年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（2023年第三季度直营通道打开占比提升至44.13%），估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。

中国食品分析师朱丹蓬认为，在国内所有的名优白酒中，都出现了价格倒挂的情况，唯有茅台一枝独秀，保持着整个出厂价跟零售价之间的一个巨大的一个差额。现阶段茅台的股价相对比较低迷，提高价格对于提振资本市场对茅台的信心有着非常大的加持作用。

2017年宣布调价后，贵州茅台当年12月29日的股价创历史新高。

茅台为什么会提价？“遵循市场规律，呼应市场需求”

今年6月，贵州茅台董事长丁雄军在股东大会上曾表示，什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧，“若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。”丁雄军笑着说，还是相信市场化和法制化，茅台今年的经营目标是营收增长15%，公司希望能有更好的业绩。

在丁雄军看来，这两年改革给茅台贡献了一些利润，若飞天茅台能够提价，则会有更多利润。但他同时表示，茅台酒的本质属性是商品属性，但产品价格是由市场、供需关系等多方面因素决定的。

在此前的贵州茅台2022年度及2023年第一季度业绩说明会上，丁雄军也曾正面回应茅台酒定价的问题，要按照价格法等相关法律法规来定茅台酒的价格，定价也会考虑供求关系等因素，“我们一定会充分遵循市场的规律，呼应市场的需求。”

10月18日，在沪市公司高质量发展集体路演现场，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰曾表示茅台有较好的稳定增长，增长基本都在两位数；有稳定且较高的分红，目前都是超过50%以上；也有非常宽且深的护城河，茅台有很多很老的基酒，“茅台这样一个优质的酱香酒企业，是需要几十年的沉淀才会出来的，不是砸钱能砸得出来的。我们高度重视所有相关方的可持续价值，茅台是值得认可、值得期待、值得大家拥有的。”

近年来，贵州茅台直销收入占比不断上升，这也意味着涨价将给贵州茅台带来更大收益。

2017年-2023年，贵州茅台经销商的总数从3083家减少到2023年三季度末的2082家，减少1001家。近两年，贵州茅台直销业务的占比在增长，直销收入和批发收入的差距在缩小。2022年，直销业务占比达到40%，到了2023年一季度，占比增加到46%。

贵州茅台第三季度财报显示，今年前三季度，直销收入同比增长44.93%至462.07亿元，占总营收的比重约为44.92%。其中，“i茅台”平台实现酒类不含税收入约148.71亿元，约占贵州茅台前三季度直销收入的32.18%。批发渠道收入约为566.57亿元。

朱丹蓬分析认为，从整个供需关系来说，供需的杠杆决定了价格的高低，所以整体去看，茅台价格上调，是由于市场需求增大，所以来说在第四季度旺季的节点之下涨价，符合整个商业的一个发展规律，也符合了旺季涨价，需求量加大的市场情况。所以总体去看，茅台涨价的前景是不错的。

第三方数据显示，10月31日，2023年茅台飞天原箱53%vol/500ml 的价格为2920元。散瓶装的价格为2650元。相比1163元的出厂价，差价都在1500元以上。相比1499元的市场指导价，差价也都在1100元以上。

“1100元的差额，与其让黄牛和违规的经销商去赚，不如给上市公司带来更大的利润，去支撑整个贵州经济发展。”朱丹蓬说，因为茅台它已经不仅仅是一家白酒公司，它对于整个贵州经济的发展都有着非常好的加持作用。

而且，现在已经进入第四季度，年节将至，在朱丹蓬看来，飞天茅台的市场价会进一步恢复到3000元左右，“留给市场的空间还是非常大的”。

不过，茅台涨价将给市场带来哪些具体的影响在蔡学飞看来还很难判断。他解释说，提价意味着企业效益的提高以及渠道利润的再分配，积极看，也可能意味着茅台相关市场投入的增加，带来茅台市场需求的扩大，并且可能会深刻影响目前行业的价格体系。“不过考虑到目前市场相对偏紧的需求现状，零售价变动幅度不会太多，茅台提价的具体市场后续反应表现还需要进一步观察。”