10月27日晚间，石头科技（688169.SH）交出了一张营收、净利润双双增长的三季报。对于业绩增长，石头科技在财报中表示，主要系新品销量增加及海内外收入增加所致。此外，海外业务恢复、毛利率提升及销售费用投放效果显现推动石头科技净利润增长。

业绩利好下，今日开盘，石头科技大幅高开，随后震荡回调，截至午间收盘报312.96元，涨幅7.26%。拉长时间线，今年以来，石头科技在二级市场已经大涨77.76%。

观察者网注意到，通过一系列的市场拓展和渠道升级，石头科技已逐步建立起了一条和海外市场用户紧密联结的纽带，持续赋能公司长期发展。业内人士分析认为，伴随渠道和品牌建设的持续完善以及智能工厂建成投产，石头科技将迎来新的增长爆发期。

内外销持续提升，前三季度营收、净利双增

2023年外部经济形势，消费普遍收紧，加之行业竞争激烈，价格战开打，清洁电器市场面临巨大的挑战。

财报显示，今年前三季度石头科技实现营业收入56.89亿元，同比增长29.51%，归属净利润13.60亿元，同比增长59.1%。其中，第三季度，石头科技实现营业收入23.15亿元，同比增长57.56%；实现归属于上市公司股东的净利润6.21亿元，同比增长160.38%。

再往前看，从上市至今，公司每年的营收规模都实现了较大增长，整体呈现稳步发展的态势。在面临诸多不确定性因素的冲击和挑战下，展现了石头科技作为科创龙头企业的经营韧性。

值得一提的是，报告期内，公司毛利率进一步提升至54.34%，相比去年同期大幅增加5.82%。

对于业绩增长，石头科技在财报中表示，主要系新品销量增加及海内外收入增加所致。此外，海外业务恢复、毛利率提升及销售费用投放效果显现推动石头科技净利润增长。

民生证券分析表示，国内市场方面，根据奥维云网数据，公司2023年前三季度线上零售额份额为 24.82%，同比增加2.53%，主要受益于公司今年在消费疲软环境下推出3000元价位端的P系列新品，成功实现以价换量。海外市场方面，在新品上市、同期低基数下，Q3 欧洲预计仍保持实现高速增长。在强产品竞争优势、品牌声量进一步提升下，Q3 北美、亚太市场预计也保持快速增长态势。此外，公司海外线下渠道10月实现突破，北美已成功进入零售巨头Target 渠道，对于公司未来北美市场份额以及盈利能力的提升具有重要意义。

海外市场的高速增长，一方面是石头产品的技术优势带来的产品优势，一方面也考验石头开拓海外市场的能力。进入2023年，石头科技持续发力渠道建设，协同多渠道发展推动销售增长。通过洞察行业消费趋势，石头科技持续完善优化营销网络体系。

具体来看，石头科技通过对大型门户网站、亚马逊等电商平台进行站内广告投放，并在全球各个销售地区做线下广告投放，同时在全球范围内进行社交媒体平台红人推广、参与国际展会及在各地举办新品发布会等。其中，石头科技的海外新品S8系列等就在2023消费电子展（CES）上亮相。

当然，这也导致报告期内，石头科技销售费用率同比提升。财报数据显示，2023年前三季度销售费用为11.2亿，同比增加了42.04%。

不过，业内人士分析认为，销售费用的投入具备长期价值。这种方式可以在激烈的市场竞争中，快速打响品牌知名度，建立用户心智，一旦市场路径开拓成熟之后，成效则会越来越凸显。

值得一提的是，相比科沃斯（603486.SH）增收不增利、吸尘器大佬莱克电气（603355.SH）营收、净利润双降，石头科技在清洁电器市场可谓一枝独秀。

智造工厂投产，实现“研产销”一体化发展

自去年抛出斥资4.6亿元自建制造中心的计划后，石头科技自建智造工厂的进展备受市场关注。观察者网注意到，9月份，该智造工厂已提前投产。这也意味着，石头科技生产模式将由纯代工模式逐步转变为自主生产和委外加工相结合的方式。

事实上，在科技企业发展的初期，代工模式对企业的产品生产有很大的发展，但随着行业发展和用户需求的变化，企业自身需要布局自有产能，才能面对市场变化。

此前，观察者网在实地探访石头科技智造工厂时，公司总裁全刚表示，自建工厂看似重资产，但是大大增强了公司的灵活性。随着技术的不断发展，扫地机器人的加工难度、精度都会有更高的要求。自建工厂不仅完善了自身产业领域的版图，也实现“研产销”一体化发展。

中泰证券研报分析认为，随产品复杂度提升，研发细节需要与硬件生产端更好配合。石头科技自建后研发周期等自主权也更高，创新保密性也更好。中长期看生产端进一步扩大后可能带来规模优势差距。

从行业角度看，近年来，石头科技所在的扫地机器人行业增速放缓成为共识。据奥维云网的数据，2023 年上半年，中国清洁电器市场销售规模达150亿元，同比增长3.1%；其中，中国扫地机器人市场规模63.6亿元，同比下降0.6%。而今年上半年的全球扫地机器人市场规模27.6亿美元，同比下降4.9%。

而石头科技业绩逆势大涨背后，正在继续强化以技术为核心驱动力的发展思路，加快自主研发和创新，夯实公司技术壁垒，丰富产品矩阵。财报显示，报告期内，石头科技累计研发投入达到4.48亿元，同比增加29.97%。

国金证券认为，国牌扫地机出海凭借产品优势、渠道拓展以及不断积攒的品牌势能，市占率提升逻辑持续验证，产品力不断完善下海外扫地机渗透率有望快速提升，石头科技作为国牌扫地机出海销额第一企业，在公司强研发能力加持下产品持续推新，渠道拓展下收入持续增长，以及持续降本、稳健定价策略下盈利水平具有稳定性。

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