受天气转暖果菜供应增添、生猪供赠改善、生产物流基本恢重常态等因素影响，5月CPI同比增长2.4%，时隔9个月重归“2区间”。多家机构预料，CPI年内下行通道已开启，意味着下半年CPI将潞傍呈归落态势。

　　今年以来，CPI涨幅持续归落。前4月CPI分辞同比上涨5.4%、5.2%、4.3%和3.3%，至5月，CPI终于重归“2区间”。

　　根据今年的政府工作报告，全年居民消费价格涨幅要保持在3.5%左右。综合前5个月表现，接下来月度CPI要保持平衡态势才干尽成全年既定目标。

　　对此，多位能手和机构均持乐观态度。植信投资首席经济学家、研究院院长连平以为，全年物价会保持在较为平衡的状态，尽成既定目标“没有悬念”。东吴固收李勇团队也判断，近期CPI将有阶段性见底，后期有徐徐爬升约摸。天风宏观宋雪涛则预计，随着下半年基数快速上升，CPI同比还将大幅归落，年内低点约摸在0附近。

　　食品价格是CPI下降最主要因素

　　分析5月份数据，国家统计局高级统计师董莉娟以为，食品价格是带动CPI下降的最主要因素。

　　5月份，食品价格同比上涨10.6%，涨幅归落4.2个百分点;环比下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点。

　　食品中，猪肉价格在5月潞傍下行，同比上涨81.7%，涨幅归落15.2个百分点;环比潞傍下降8.1%，降幅扩大0.5个百分点。董莉娟表示，这主要受到生猪产能进一步恢重，猪肉供赠持续增添，加之气温升高，消费陷入淡季等因素影响。

　　受猪肉价格下降影响，替代肉类如牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格同比上涨4.4%-19.4%，涨幅均有所归落。畜肉类价格环比集体下降5.7%，影响CPI下降约0.41个百分点。

　　随着天气转暖、各地自产鲜菜大量上市，蔬菜价格环比下降12.5%，降幅扩大4.5个百分点。较去年同期也下降了8.5%。

　　鲜果、鸡蛋由于供应充沛，价格分辞环比下降0.8%和4.8%;同比分辞下降19.3%和14.5%，降幅扩大。

　　非食品方面，受原油价格持续走低影响，液化石油气价格相比上月下降1.9%。夏装新款上市，服装价格上涨0.2%。交通和通信、居住价格相比去年同期分辞下降5.1%、0.5%。教诲文化和娱乐、医疗保健价格分辞上涨2.2%和2.1%。

　　解读：年内物价将保持较平衡状态

　　今年以来，CPI持续归落。前5月CPI分辞同比上涨5.4%、5.2%、4.3%、3.3%和2.4%。连平以为，综合翘尾因素影响和国内需求归升，年内物价将保持在较为平衡状态。

　　连平以为，一方面，翘尾因素在下半年会潞傍下降，甚至约摸到0，会带动CPI持续下行。据测算，在5月份2.4%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.2个百分点，新涨价影响约为-0.8个百分点。

　　另一方面，在政策的推动和引领下，下半年国内经济会有较好表现，二季度经济增速较大幅度归升，三四季度潞傍向上，季度增速约摸超过6%，国内经济会逐渐归到趋势性轨道上。因此，物价难以浮现大幅度归落。

　　综合两方面因素，连平以为，需求上升会与翘尾因素下降形成对冲，物价会保持在较为平衡的状态。

　　对于政府工作报告提出的CPI同比增长3.5%左右的全年目标，连平以为基本没有悬念，甚至约摸达到3%以内。

　　涨幅降至81% 猪肉价格持续4个月下降

　　猪肉价格上涨是此轮物价上涨的主要推手，猪肉价格下降自然会对CPI造成显然影响。

　　今年2月以来，猪肉价格同比涨幅从135.2%降至81.7%，对CPI同比拉动从3.19%降至1.98%，同期CPI同比从5.2%降至2.4%。

　　农业农村部数据显示，全国猪肉批发均价已从2月中旬每公斤50元的阶段高点降至当前每公斤不到40元。全国猪肉零售均价比最高点下降近四分之一，每公斤下降约13元。

　　一方面，生猪产能增添，供赠进一步改善。连平分析，从去年下半年开始，生猪稳产保供措施逐渐落地显效，大量企业、个人资源陷入到生猪养殖领域，推动猪肉供赠显然改善。

　　今年全国两会上，农业农村部部长韩长赋表示，当前生猪生产恢重势头不错，实现今年生猪生产目标可以预期。从去年10月开始，能繁母猪存栏止降归升，已持续7个月恢重增长，生猪存栏也持续3个月增长。

　　另一方面，市场对猪肉的需求减弱。连平分析，随着夏季到来，猪肉陷入传统淡季，消费需求减弱。同时也要看到，疫情虽然对餐饮业造成较大冲击，抑制了对猪肉的需求，但随着重工重产稳步推进，消费需求正在逐渐归升。

　　连平以为，短期内猪肉价格约摸进一步走低。

　　解读：猪肉价格重新大幅上涨约摸性较小

　　从全年来看，猪肉价格仍濒临不断定因素。

　　农业农村部畜牧兽医局局长杨振海此前表示，从全年猪肉供需情况看，虽然生猪产能恢重踊跃向好，但猪肉供应偏紧格局还没有根本改变。

　　他表示，二季度猪肉供需还濒临着生产基数低、进口不断定性增添、消费量归升三重因素叠加的压力。7月份后市场供应将逐渐改善，但由于下半年节日多，消费拉动力也更强，猪肉价格高峰约摸浮现在9月份前后。

　　连平则提醒，未来需要关注国际市场的饲料价格。受到贸易战和疫情影响，国际市场饲料价格约摸浮现波动，波动过大则会影响养猪成本，妨碍猪肉价格归落。

　　不过，连平以为，成本上升改变不了猪肉价格下降的方向。集体来看，生猪供赠在改善过程中，供赠会进一步扩大，供求关系逐渐改善，猪肉价格重新大幅上涨约摸性较小。

　　在今年全国两会“部长通道”上，农业农村部部长韩长赋也曾允诺，“一定会确保小康之年迈百姓的碗里不缺肉。”

　　从更加长期的角度看，中国的猪肉供求关系正在发生趋势性改变。农业农村部市场预警能手委员会4月份发布《中国农业展望报告(2020-2029)》。报告称，从今年开始，国内猪肉供求关系将由偏紧趋向基本平衡。到2022年之后，中国生猪产能呈稳定增长趋势，预计2029年猪肉产量达到5972万吨。