000400,电力设备唯一黑马,现金流4年翻16倍,A股下一个赛力斯!

更新时间:2024-05-24 03:17:37作者:无忧百科

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马斯克在发布会上曾说:“未来,不是缺芯片,而是缺电”。

AI到底能有多耗电?以GPT-3为例,仅训练阶段就使用了大约1287兆瓦时的电力,这相当于3000辆特斯拉共同开跑,每辆车跑20万英里。

而这仅仅才是训练,真正运行起来,这些电量,甚至无法支撑Chat GPT运行3天。

AI技术还在不断升级,随着算力不断增加,用电量持续攀升,预计到2030年,我国数据中心用电量将超过126亿度。



那么,在这条黄金赛道上我们应重点关注什么呢

伴随着低碳零碳目标的持续推进,风电、光伏发电占比呈现上升趋势,预计到2040年,电力行业将实现净零排放的目标,全球逐步淘汰煤电,仅存少量的天然气发电。



集中式光伏需要建设在地广人稀、阳光充足的位置。由于远海风能资源丰富再加上风电场规模大型化的要求,深远海化将是未来趋势。

集中式光伏和远海风电的长距离输送给电网企业带来了新的挑战,换相失败是长距离常规直流输电最常见的故障之一。

换相是指借助于换流阀(常直阀)的开通和关断,使流经换流器的电流从一个电流路径转移到另一个电流路径。简单来说,可以比喻为上高速公路之前得先经过收费站,进入高速入口。



但长距离运输中换流阀极容易出现问题,连续发生两次以上换相失败会导致换流阀闭锁,直接使线路停运,解决这一问题成为许多电力设备企业突破的关键。

柔性直流输电(柔直)可以解决换相失败问题。柔直可以理解为更智能化了,上高速不用只走人工通道,还可以走极度方便灵活的ETC。



此外,柔直理论上可以实现100%输送新能源、无需无功补偿、减少滤波装置、占地面积小、容易实现多端等优点,但成本相对直流较高。



那么,柔直输电目前进展怎么样呢

2024年是柔直元年,渗透率有望快速提升。

2024年,特高压直流预计招标项目中,已有甘肃-浙江、蒙西-京津冀、藏东南-大湾区三条线路明确使用柔直输电中的VSC技术。



海外方面,预计到2033年,国外新增柔直输电工程项目将超过50个,新增容量超60GW,国内方面,风光装机预计到2030年总装机将达到12TW,特高压柔直海缆在总项目中占比突破50%。



那么,柔直领域应重点关注什么呢

柔直换流阀长期存在“黑模块”这个世界级难题,也就是单一元件故障,会导致换流阀的模块单元与监控系统失去联系,进而使直流系统闭锁跳闸后停止供电。

目前,国内涉及这个领域的有许继电气、国电南端、四方股份、智芯、鼎信通讯等企业。

2019年,许继电气在国内率先解决了“卡脖子”问题,实现故障容错运行,化被动为主动参与电网的频率和电压调节,不需要借助电力系统提供的相位信息就能实现同步。

许继电气凭借优秀的技术和服务质量,实现高端电力芯片的国产替代,2023年在我国换流阀和直流控保市占率分别32%、37%,仅次于国电南瑞。



2023年,许继电气累计中标特高压常规直流阀9.58亿元、控保系统3.62亿元。海风方面,公司中标三峡如东、三峡阳江青洲五、青洲七项目。可以说,许继电气在这两方面拥有明显的优势。

那么,除此之外,许继电气还有什么竞争优势呢

一、业绩稳定增长,现金流极为充沛

2010年以来,许继电气并入国家电网,持续享受国企改革的红利。

2023年,许继电气实现营收170.61亿元,2018年-2023年年复合增长率为8%;实现净利润10.05亿元,2018年-2023年年复合增长率达到21.55%,公司增收更增利。



2019年-2023年,许继电气经营活动产生的现金流净额从1.72亿元增加到27.48亿元,四年翻了16倍。

2024年第一季度,公司经营性现金流净额达到2.6亿元,与去年同期相比大增401.81%,公司业绩有望在2024年迎来大爆发。



二、智能电表换新周期,产品量价齐升

量方面,我国规定,智能电表检定周期一般不超过8年,上一轮更换周期在2014年-2015年。2023年,国网智能电表招标规模合计7341万只,同比增加4.7%。



目前,智能电表处于轮换阶段,国网招标稳步提升。

2024年,国网第一批次智能电表招标由原来4月低提前至2月,总计招标4653.46万只,同比增加86.47%,若2024年第二、三批次延续第一批招标趋势,2024年国网智能电表招标规模有望同比大幅增长。

价方面,新一代智能电表可选配电能质量模块和负荷识别模块,能更好的满足电网数字化升级的要求。根据国网招标数据计算,2023年智能电表单价较2020年提升约25%。

随着技术不断进步,产品单价将持续增高。



许继电气是我国智能电表龙头企业,2022年和2023年智能电表中标金额均位列第一。



智能电表业务是许继电气毛利率最高的业务,在营收中的比重也不断增加,随着我国智能电表产品量价齐升,许继电气必将优先受益,推动公司持续发展。

三、发展新能源储能,打造第二增长线

许继电气在2023年国内储能项目中标规模中排名第八,排名第三的是大家熟知的比亚迪。未来随着订单不断放量,公司储能业务有望维持高速增长。



2023年许继电气储能产品出货装机达到9.8GWh,累计出货18GWh,具备生产变流器15GW的能力。2024年也推出了电网适应性更强的1500V/2.5MW液冷储能PCS产品。

此外,氢气是目前公认最清洁的能源。许继电气也持续开展氢能储备业务,其中IGBT制氢电源已经实现首台订货。



总的来说,我国电力设备中柔直技术走在发展的前端,是一条黄金赛道。许继电气率先解决了“黑模块”卡脖子问题,在特高压柔直控制系统细分领域具有明显优势。

后续随着柔直技术应用范围不断增大,再加上在智能电表和储能领域的不断布局,许继电气产品有望迎来量价齐升,值得长期关注。

以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。

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来源:飞鲸投研

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