21世纪经济报道记者舒晓婷北京报道

过去一周，受市场再次担心美联储加息幅度可能超过此前预期等因素影响，美国三大股指集体收跌。纳斯达克综合指数累跌1.93%，报13761.53点；标普500指数累跌1.29%，报4457.49点；道琼斯工业平均指数累跌0.75%，报34576.59点。

今年以来，美股市场表现较好，纳斯达克综合指数和标普500指数表现强势。截至9月8日，纳斯达克综合指数年内累计上涨31.48%。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳告诉21世纪经济报道记者，尽管金融风险增加在上半年对美股市场造成扰动，但流动性压力缓解叠加经济短期内保持韧性，均对美股构成基本支撑，美股市场表现较好。在以ChatGPT为代表的AI技术迅速发展和应用的背景下，美股人工智能相关方向表现较好，科技板块涨幅居前，大型科技股多数上涨。

“当前，美股估值仍然处在相对高位。”陈雳称，短期内美股市场具备一定支撑，但还未企稳，美股市场下跌压力依然较大。考虑到美股仍面临着经济下行、通胀反复和政策利率维持在高位等风险，四季度市场还将波动。

中国人民大学经济学院副院长王晋斌告诉21世纪经济报道记者，美国市场资产价格波动主要受通胀影响。美股三季度基本处于高位震荡。一方面，美股市场对于美国经济“软着陆”有一定预期。另一方面，由于美国通胀尤其是核心通胀要回落至目标水平仍有一定距离，对于未来加息的风险犹存。因此，股市随物价和政策预期的变动而持续波动。

摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)市场主管科拉诺维奇(Marko Kolanovic)认为股票估值过高。他指出，投资者低估了央行紧缩政策的延迟效应以及地缘政治风险对经济的潜在打击。

美股后市或保持波动

美国股市在8月初回落，原因是投资者开始接受这样一种观点，即美联储将在更长时间内将利率维持在较高水平，以试图抑制通胀。

但随着数据显示经济持续反弹，标普500指数已收复大部分失地，并且高于一些券商策略师给出的4300点年终目标位中值。

Treasury Partners首席投资官理查德•萨珀斯坦(Richard Saperstein)曾预计，9月美国股市将继续波动，因为投资者消化了经济放缓的可能性。 他建议投资者保持股票敞口，增持大型科技股和石油股。

瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)美洲股票主管大卫•莱夫科维茨(David Lefkowitz)指出，标准普尔500指数在2023年收盘时预计在4500点左右。

Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold表示：“我们认为我们仍处于牛市，年底前将触及新高，但这将是一条崎岖不平的道路。 ”

股市看涨的理由在很大程度上取决于通胀走软最终会推动美联储降息。

瑞银全球财富管理美国股市主管David Lefkowitz表示，如果看到利率进一步大幅上升，股市将难以接受。

Tallbacken Capital Advisors主管Michael Purves称，通胀上升的迹象将打压推动涨势的大型成长型股的市盈率。

能源价格或推高美国8月CPI

本周，美国将公布8月CPI报告。

美国银行经济学家斯蒂芬•朱诺和迈克尔•加彭称，预计美国8月CPI报告将比最近几个月更为强劲，这在很大程度上是由于能源价格飙升。

凯投宏观(Capital Economics)也指出，汽油价格的飙升将导致8月整体通胀率再次飙升，但预计核心通胀率仍将保持下降趋势。

陈雳告诉21世纪经济报道记者，美国7月PPI同比和环比增速均较前值扩大。随着高基数效应逐步消退，叠加工资和能源价格上涨仍存，预计美国8月通胀数据还将回升。

具体来看，近期受到澳洲罢工和OPEC减产消息的刺激，市场对能源供给的担忧情绪升温，国际能源价格持续上涨。国际油价大幅上涨，或将进一步加大美国未来的通胀压力，一定程度上再度抬高了通胀预期。

嘉信理财金融研究中心(Schwab Center for Financial Research)交易和衍生品部门董事总经理兰迪•弗雷德里克(Randy Frederick)表示:“如果我们得到高通胀数据，我们将看到9月和11月的通胀预期立即升温。”

中国银行研究院研究员李颖婷则告诉21世纪经济报道记者，从近期美国通胀的结构看，供给侧通胀明显下行，需求侧通胀改善有限。疫情及俄乌冲突带来的供应压力对美国通胀产生的影响得到明显缓解，能源和交通运输成本大幅下降。

自2022年下半年以来，美国CPI和PPI均触顶回落，但CPI增速的下降幅度不及PPI增速，7月分别为3.3%和0.8%，较各自本轮通胀中的高位回落5.6个和10.8个百分点。2023年7月，燃料相关产品PPI同比下降22.9%，制造业和运输业PPI同比分别下降4.4%和4.6%，与去年超20%以上的同比上涨形成鲜明对比。

相比之下，需求侧通胀仍相对顽固，通胀向服务部门转移。2023年7月，美国服务CPI同比增速5.7%，其中运输服务、金融服务和住房租金的CPI同比分别上涨9.3%、9.3%和7.8%。商品方面，食品通胀虽有所放缓，但7月仍同比上涨4.9%。

“整体来看，目前市场对美国通胀走势预期大致保持乐观，并且货币政策收紧是应对需求侧通胀的有效手段，美联储维持高利率水平有助于通胀进一步回落。”李颖婷称。

巴克莱英国(BARC)、美国银行证券(BAC)和道明证券(TD Securities)预计，美国8月CPI环比将上涨0.6%，同比上涨3.6%或3.7%；8月核心CPI环比将上升0.2%，与6月和7月持平，同比将降至4.3%。

美国银行证券的美国经济学家朱诺(Stephen Juneau)说，8月的CPI数据不一定会改变美国银行证券持有的观点，即明年通胀可能会下降，并回落至美联储的目标水平，而无需出现衰退。如果8月CPI报告符合其预期，则维持美联储11月再升息一次的观点。

美国8月零售销售额环比或保持上涨

除了美国8月CPI，本周还将公布美国8月零售销售数据。此前，美国7月零售销售额环比上涨0.7%，连续第四个月上涨，好于前值和预期。

王晋斌对21世纪经济报道记者称，当前美国劳动力市场仍比较紧张，美国薪资上涨幅度超过CPI涨幅，实际购买力并未下降。整体来看，美国8月零售销售数据还是有可能走强。

陈雳也预计，8月零售销售有望延续涨势：一是消费具备一定韧性，居民消费数据表现较好；二是线上销售额增幅较大，对零售销售构成支撑；三是服务业表现强劲，延续高景气度。

美联储11月加息预期抬升

下一次美联储利率会议将于9月19日至20日举行。美联储7月将基准利率上调至5.25% - 5.5%的区间，为22年来的最高水平。自2022年3月以来，美联储已加息11次。

达拉斯联邦储备银行(Dallas Federal Reserve)行长洛根(Lorie Logan)上周四表示，目前5.25% - 5.5%的联邦基金利率已经足够高了。但她说，由于通胀率继续高于美联储2%的目标，美联储必须把控制通胀作为首要任务。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上月在怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)举行的年度央行会议上强调，官员们抗击通胀的工作还没有结束。鲍威尔暗示，利率将维持在高位，如果经济和通胀未能降温，可能会进一步上调。

陈雳对21世纪经济报道记者称，尽管美联储在9月暂停加息是大概率事件，但近期多位美联储官员陆续释放紧缩的信号，美联储未来货币政策不确定性增加，11月加息的预期抬升，年内降息的可能性较低。

全球财经日历

9月11日（周一）：巴克莱年度全球金融服务会议；甲骨文公司(Oracle Corp.)公布业绩；

9月12日（周二）：苹果公司举行发布会，预计推出iPhone 15；美国NFIB小企业经济趋势调查；

9月13日（周三）：美国8月CPI；英国7月GDP；

9月14日（周四）：美国8月PPI和零售销售数据；；美国7月企业库存；美国截至9月9日当周初请失业金人数；欧洲央行公布利率决议；

9月15日（周五）：俄罗斯央行公布利率决议；