元旦之后，连续被锤，股民们有些承受不起这样的打击。

短短5个交易日，上证指数下跌3%，深成指下跌6%，创业板指下跌7.8%。此外，沪深300下跌4.2%，中证1000下跌5.8%。具体到板块层面，半导体下跌逾10%，软件开发、通信设备、消费电子等跌逾9%。此外，医疗服务、电池、调味品跌逾7%，白酒跌6.6%。

本想着2024年来一个好彩头，能尽快把2023年的亏损给补回来。万万没想到的是，开门连捶5日，又踏上2024年的回本之路。

这样的痛楚，只有亲身经历过才知道。

01

从去年7月24日政治局会议之后，A股连续下跌。对于宏观经济的边际好转以及后来美联储货币政策转向等重大利好，似乎都视而不见。

在我看来，A股这段时间跌这么急，除了基金松绑传闻引发的恐慌外，主要原因还是以外资为首的主力资金对经济面预期还没有信心回升。

尤其是对房地产市场的担忧。

从永安期货统计的高频数据看，全国30大中城市商品房成交面积在去年12月份有所好转，一度赶超2022年同期。但相对过往几年，绝对值确实处于偏低水平。今年开年之后，楼市成交依旧有些不温不火。

另外，土拍市场在去年12月之后发力了一波，一度创下5年来新高。但持续性怎么样，还有很大不确定性。

在此背景下，央妈们有些着急，连续出手了。

1月2日，央行宣布，去年12月三家政策性银行新增抵押补充贷款（PSL）3500亿元，创下创下PSL工具创设以来第三高。

之后，全国楼市风向标的广州、深圳出手了。

1月4日，深圳发布《关于积极稳步推进城中村改造实现高质量发展的实施意见》（征求意见稿），拟分三类改造城中村，涉及全市约40%建面。

1月5日，广州市荔湾区土地开发中心在石围塘征拆现场发出了全市第一张房票，标志着广州“房票安置”政策落地实施。

1月5日晚间，央行、金融监管总局连发4道政策：加大住房租赁开发建设信贷支持力度、支持住房租赁供给侧结构性改革、支持发放住房租赁经营性贷款、引导各类社会资金有序投资住房租赁市场。

此举意味着央妈将发放贷款给到国有企业和有实力的企业去收购卖不出去房子用来做保障房。‍

这有些兜底的意思，会加快新房去化速度，一定程度上解决当下房地产困境，托底经济复苏。同时，通过回购租赁并举方式的成本和代价比较低，可以在未来保障普通人的住房问题，也一定程度上平衡当下楼市供需失衡，稳住新房价格。

其实，如今发生的这一切，源于2022年8月国务院常务会议审议通过的《关于规划建设保障性住房的指导意见》文件（14号文）。此举正式宣布了中国第三次“房改”拉开大幕——商品归商品，保障归保障，采用的是新加坡模式。

有机构预测，本轮PSL规模可能在万亿元级别，对于稳增长有着显著的拉动作用。假设新增5000亿元，不仅有望带动全年社会固定资产投资增长0.5—0.7个百分点，也有助于提振市场情绪，改变部分开发投资的悲观预期。

国家队下场，2024年房地产市场筑底企稳是绝大概率事件。但奈何市场半信半疑，似乎要等到实际效果出来才会相信。这或许亦是熊市熊太久了，对于潜在预期好转都无动于衷罢了。

02

元旦之后，A股之表现，也受到了外围市场的一些冲击与影响。

从去年10月底开始，海外市场明显押注美联储本轮加息结束了，转而预期2024年会持续大幅降息。因此，美元指数从10月最高的107.3一路回落至年底的101以下。10年期美债收益率从最高的5%大幅回撤至年底的3.8%以下。在此背景下，标普500和纳斯达克大涨20%，道琼斯指数更是创下历史新高。

但2024年开年之后，一些列宏观数据并没有市场想象的那么乐观。押注美联储降息的预期幅度和时间略有摇摆。美元指数和美债利率回补了一些，美股也跌了几天。A股也受到了一定波及。

上周五，非农就业数据出炉，也小幅削弱了此前极为鸽派的降息押注。

据美国劳工部披露，12月非农新增就业人数为21.6万人，大幅超出市场预期的17万人，前值为19.9万人。但10月和11月分别下修至17.3万人、10.5万人，累计下修超过7万人。

分行业看，12月服务业新增14.2万人，占新增总量的65.7%。政府就业新增5.2万人，贡献24.1%。商品生产就业2.2万人，贡献10.2%。

12月工资实薪平均增长0.44%，为去年6月以来最高。同比增长4.1%，环比11月增0.1%。失业率方面，12月为3.7%，与11月持平，低于市场预期的3.8%。

总体看，美国12月就业市场会预期要强一些。但就业大趋势仍然是降温的。从连续3个月平均新增就业人数来看，去年底已经降至16.5万人，为2021年1月以来新低，远不及2023年年初的33.4万人。

当前，市场仍然押注今年3月美联储会开启第一次降息（概率60%以上），全年降息6次。美债、美元、美股近来出现反方向波动，主要还是之前定价过于激进，现调整一下也太正常不过了。

当然，美国去年面临的潜在风险，今年依然没有解除。比如，商业地产危机就是典型一例。

截止2022年11月底，非公开交易的REITs赎回规模高达174亿美元，远超2021年的120亿美元，创下二战以来最严重衰退之一。

同时，2024年还将面临更大麻烦。据美国抵押贷款银行家协会的数据，数百座美国大型办公楼的商业抵押贷款将于今年到期，金额高达1170亿美元。而当下利率高企，大量商业地产再融资将遭遇较大阻碍。

此外，美国银行业风险、经济是否发生非线性衰退等等，都需要走一步看一步。

当前基础假设是通胀逐步回归，美国经济软着陆，美联储陆续降息，美元美债将持续下行，美股将震荡后上行。不过，这是一种相对比较理想的状态。2024年会不会有新的黑天鹅，谁也无法预料。

03

看到一组数据，颇为感慨：

近一年，美股跌幅大于99%的股票有16只，我们没有； 近一年，美股跌幅大于90%的股票有167只，我们没有； 近一年，美股跌幅大于80%的股票有339只，我们有2只； 近一年，美股跌幅大于50%的股票有892只，我们有78只； 近一年，美股跌幅大于30%的股票有1339只，我们有461只； 近一年，美股亏损的股票有2723只，我们有2250只。

美股主要上涨就是那7家科技龙头，占指数权重也最大。但这并不能反馈最真实的美股现状。有人说，不要妄自菲薄，不要看不起自己。从这个维度看，似乎也没什么毛病。

过去几年，A股市场风格偏向小盘，偏向高股息红利板块。据统计，Wind小市值指数为3409点，较2023年初累计上涨14%，远远跑赢大盘风格沪深300差不多30个百分点。板块方面，石油石化大涨37.7%，煤炭大涨26%，通信大涨43.8%。以上板块表现是不是足够惊艳呢！

个股层面，看一看一路北向的牛股吧。长江电力涨得很慢，但却是稳稳的幸福。

2024年，依然不要期待全面大牛市，结构性行情几乎是必然。开年行情至此，估值已经处于多年来极低水平，割肉离席或许并不是一个好主意。熬吧，没有人赚钱是轻松的。