1月23日，公募基金2023年四季度报告已基本披露完毕，主动权益类基金的调仓动向也随之曝光。

据天相投顾最新数据，在2023年四季度主动权益基金的前十大重仓股中，贵州茅台依旧蝉联榜首，宁德时代位列第二，泸州老窖位列第三。

此外，与2023年三季度相比，2023年四季度主动权益基金的股票仓位有所回升。

对此，天相投顾指出，“拉长时间年限来看，沪深300收益率与基金仓位变动呈正相关，然而，四季度主动权益基金股票仓位上升而沪深300出现较大幅度下跌，或因基金份额遭遇赎回导致股票仓位被动上升。”

贵州茅台抱团程度较高

据天相投顾数据统计的近三年内主动权益基金规模变动情况，可以看到，主动权益基金的规模整体表现为先涨后跌，从2020年四季报的46934.56亿元逐步攀升，在2021年四季报期达到了近三年的规模峰值，为59728.34亿元，展现出了较为强劲的发展态势，而后在2022年初以来的八个季报期规模有所回落，在2023年四季度规模收于38811.15亿元。

近三年主动权益基金（积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金）规模；数据来源：天相投顾

而从管理人维度来看，2023年四季度主动权益基金的规模增长态势来看，主动权益基金规模超2000亿元的公募基金管理人有易方达基金和中欧基金。

据天相投顾所统计的数据，主动权益基金管理规模排名前十的公募基金管理人，其主动权益基金管理规模超1500亿元的有6家，依次为易方达基金、中欧基金、广发基金、富国基金、景顺长城基金，头部效应显著。

值得注意的是，在2023年四季度主动权益基金规模靠前的公募基金管理人中，中欧基金的主动权益基金规模占其管理人旗下产品总规模的比例高达44.11%。

2023年四季度主动权益基金（积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金）规模前十基金管理人；数据来源：天相投顾

仓位方面，天相投顾数据显示，在2023年四季度，积极投资股票基金仓位为89.89%，偏股混合基金仓位为86.95%，灵活配置混合基金仓位为71.79%，各类型基金的投资范围与投资比例直接关系到基金仓位的高低。

近三年主动权益基金（积极投资股票基金、偏股混合基金、灵活配置混合基金）季度末仓位占基金净资产的比重及沪深300收益率；数据来源：天相投顾

据天相投顾最新数据，在公募基金2023年四季度报告中，主动权益基金的前十大重仓股分别为贵州茅台（600519.SH）、宁德时代（300750.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、立讯精密（002475.SZ）、恒瑞医药（600276.SH）、迈瑞医疗（300760.SZ）、药明康德（603259.SH）、山西汾酒（600809.SH）、紫金矿业（601899.SH）。

天相投顾指出，从基金抱团程度来看，在主动权益基金范围内，2023年四季度贵州茅台的抱团程度较高，为13%，展现了较高的市场一致性，但与此同时，基金表现出较高的市场抱团程度也应引起投资者的关注，避免交易过度拥挤导致预期收益下降。

主动权益基金前十大重仓股票分析；数据来源：天相投顾

行业方面，天相投顾将主动权益基金前十大持仓按申万一级行业划分，2023年四季度重仓前十行业持仓比例合计76.69%，其中医药生物、电子、食品饮料、电力设备持仓比例均超10%，为前四大重仓行业。

近一年主动权益基金前十大按申万一级行业划分持仓情况；数据来源:天相投顾

“乐观者不是相信永远阳光明媚，但总是不断寻找方向”

在2023年四季报中，明星基金经理对于后市的观点也是较受关注的内容。

银华基金基金经理李晓星在2023年四季报中指出，2022年和2023年连续两年主动权益基金的整体表现不如预期，市场对于主动投资的质疑也是越来越多。但在过去的二十年当中，主动基金累计的超额收益是不低的。

“诚然，随着市场参与者的越来越成熟，主动基金的超额也会逐步下降，但我们认为，2022年、2023年以来连续两年的跑输，更多的是在对2019-2021年大幅超额的均值回归。主动权益的超额一般是出现在大的行业盈利周期向上的阶段，比如2013-2015年的TMT，2017-2020年的消费升级，2020-2022年的新能源。”李晓星称。

泉果基金基金经理赵诣在2023年四季报中表示，“在当前阶段，机会大于风险。正如大家所见，经济指标好转和周围的消费亮点已经逐步积累积极因素，我们需要给时间让市场情绪慢慢恢复，底部阶段更加需要耐心和定力。”

具体到板块行情方面，“乐观者不是相信永远阳光明媚，但总是不断寻找方向。当前很多行业到了较深的低谷期，同时也到了龙头企业可以更放心大展身手的时期。近期调研的不少企业家，在行业上行期保持冷静克制，在下行期快速调整，攫取更高份额，对未来制定了较高的业绩目标。”消费投资上，李晓星表示，依然看好壁垒高、格局相对稳定的高端白酒、白电，以及食品龙头，其次，农业、出行板块目前性价比也较高。

从投资主线来看，赵诣在2023年四季报中总结，后续更加关注有“增量”的方向，一是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和AI应用；二是在“国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业；三是需求复苏的消费行业；四是稳健增长，高股息率的企业。

赵诣认为，真正有核心竞争力的资产一定能不断创造价值。虽然去年市场表现并不尽如人意，但市场力量的发挥是一个过程，各种利好因素正在不断积累，多空的力量慢慢在往好的方面调整。

如果把视角放得更长远些，富国基金副总经理朱少醒则坚信积极的因素还是终将发挥作用。“当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。放在更长的时间维度，我们相信当下所面临的重重困难终将找到解决的出路。”