文 | 张佳儒

2月19日，明新旭腾股价涨停，收盘报价17.05元，总市值27.71亿元。自上一交易日（2月8日），明新旭腾的股价收获两个涨停。

不过，明新旭腾的表现难言乐观，就在2月6日，明新旭腾股价盘中创下13.59元低点，创下上市后的历史新低。2个涨停后，明新旭腾股价仍在历史低位。

2月8日，明新旭腾宣布拟终止2021年限制性股票激励计划，对于终止原因，公司提到“目前公司股票价格接近或低于限制性股票的授予价格”。

在激励计划中，明新旭腾设置了2022年至2024年的业绩目标，其中2022年业绩没达标，2023年业绩还未出炉，前三季度净利润数据下滑，全年完成难度大。如今，明新旭腾因为股价原因拟取消激励计划。

明新旭腾是汽车行业皮革龙头企业，业绩和股价却如此表现，发生了什么？

归母净利润连续下滑

明新旭腾是一家专注于汽车内饰新材料研发、清洁生产和销售的企业，产品主要应用于中高端汽车的汽车座椅、扶手、头枕、方向盘、仪表盘、门板、顶棚等汽车内饰件。

明新旭腾此前在互动平台，公司真皮业务积累了深厚的客户资源，已进入美国Chrysler、德国大众、法国PSA等国际主流车厂和一汽大众、上汽通用、上汽大众、神龙汽车、上汽通用五菱、吉利、长城、长安、比亚迪、奇瑞、一汽轿车、广汽、一汽红旗等国内主流整车制造企业供应商体系。

2020年11月，明新旭腾在上交所上市，这一年，公司营收增长22.81%，归母净利润增长22.97%。然而2021年至2022年，公司营收增速下滑至5%以内，净利润和扣非净利润连续下滑。

其中，明新旭腾2022年归母净利润和扣非净利润降幅较大。对于下滑原因，公司表示，报告期内牛皮革销售订单减少导致牛皮革对应的主营业务收入减少；原材料价格上升、产量减少导致单位成本增加进而导致销售毛利率下降；研发人员增加导致研发投入增加。

为改变净利润下滑趋势，明新旭腾致力于多元化。根据中长期发展战略，明新旭腾从单一的汽车真皮制造商延展为真皮、超纤、PU 等多元化的一站式材料供应商。

中邮证券在研报中表示，明新旭腾超纤产能建设加速推进，打造第二增长曲线。公司现有产能难以支撑客户需求增长，加快推进年产800万平的全水性定岛超纤新材料智能制造项目，有望带来业绩增量。

明新旭腾布局第二增长曲线，有降低成本、提高盈利的考虑。

资料显示，明新旭腾主要产品为汽车真皮和超纤，其中真皮产品主要原材料为盐渍牛皮或蓝湿牛皮及化料，直接材料占总成本近 70%；超纤产品主要原材料为无纺布及化料，直接材料占总成本约50%。

原材料价格上涨向下游客户传递有限，但原材料价格波动对明新旭腾经营业绩影响较大。

2022年，明新旭腾超纤革产品增速较快。年报显示，公司主营业务收入同比增加1.57%。其中：牛皮革整皮营业收入同比减少10%；绒面超纤营业收入同比增长 137%，超纤革营业收入同比增长12537%。

超纤革产品增速较快，但明新旭腾能否实现净利润增长还是个悬念。2023年前三季度，明新旭腾营收增长17.38%，归母净利润下滑30%，扣非净利润下滑64%。2023年全年业绩数据如何，还有待披露。

激励计划拟终止

二级市场表现来看，明新旭腾上市后，股价围绕30元一线上下震荡。近几个月，明新旭腾股价跌幅明显。

2023年10月10日，公司股价最高32元，然而到了2024年2月6日，公司股价最低13.59元，创下历史新低。

股价的变化影响了激励计划的实施。2月8日，明新旭腾表示，鉴于公司实施激励计划以来，公司股价出现大幅波动，目前公司股票价格接近或低于2021年限制性股票的授予价格，继续实施本次激励计划难以达到原计划的激励目的和效果，拟终止激励计划。

根据此前的激励草案，激励计划授予的限制性股票（含预留）的授予价格为每股17.63 元。即满足授予条件之后，激励对象可以每股17.63元的价格购买公司定向发行的A股普通股。

在激励计划中，首次授予的限制性股票解除限售对应的考核年度为2022年-2024 年，业绩考核目标为：

以2021年营业收入和净利润为基准，2022年营业收入增长率不低于20%，净利润增长率不低于10%；2023年营业收入增长率不低于44%，净利润增长率不低于21%。

明新旭腾表示，上述“净利润”指标指经审计的扣非净利润，并以剔除因激励事项产生的激励成本的影响之后的数值作为计算依据。上述业绩考核目标不构成公司对投资者的业绩预测和实质承诺。

数据显示，2022年，明新旭腾营收8.56亿元，同比增长4.24%，扣非净利润363.7万元，同比下滑97%。2023年4月，明新旭腾公告，2022年度公司层面业绩未达到业绩考核目标。

目前，明新旭腾2023年的业绩数据还未出炉，前三季度扣非净利润同比下滑64%。2022年前三季度，明新旭腾扣非净利润下滑72%。

不难看出，明新旭腾的扣非净利润持续下滑，仅从扣非净利润一项数据来看，明新旭腾2023年全年实现增长以及完成考核目标挑战较大。

目前，明新旭腾宣布因股价原因，拟终止激励计划，本事项尚需提交公司股东大会审议。

对于明新旭腾未来如何表现，我们将保持关注。