英伟达 视觉中国 资料图

今年刚过去两个多月，英伟达（Nasdaq：NVDA）股价已经涨超40%。虽然已经身处高点，英伟达最新的财报表现依然带给了市场惊喜。

当地时间2月22日盘前，英伟达大涨超14%。此前英伟达发布了截至1月28日的2024财年第四财季财报，期内实现营收221.03亿美元，同比上涨265%，远高于预期的203.7亿美元；净利润122.85亿美元，同比上涨769%；非美国通用会计准则（non-GAAP）每股摊薄收益为5.16美元，同比上涨486%，高于预期的5美元。

整个2024财年，英伟达营收同比增长126%至609亿美元。Non-GAAP下每股摊薄收益为12.96美元，同比增长288%。同时，英伟达预测2025财年第一季度的销售额将达到240亿美元，上下浮动2%，远高于华尔街预期的221.2亿美元。

财报发布后，机构纷纷上调了英伟达的目标股价。汇丰将英伟达目标价从835美元上调至880美元，花旗将目标价从575美元上调至820美元，伯恩斯坦将目标价从700美元上调至1000美元，摩根士丹利将目标价从750美元上调至795美元。而在上周五，投行Loop Capital分析师就表示，英伟达的强劲势头远未结束，该行给英伟达“买入”评级，并设定了华尔街的最高目标价1200美元。

投资研究机构Main Street Research的首席投资官詹姆斯·戴默特（James Demmert）表示，英伟达的盈利增速甚至超过了其股价的增长速度：“每次英伟达公布财报，其市盈率就会缩水，因为每股收益往往比人们的预期要好得多。”

AI需求强劲：数据中心至少四成营收来自AI推理

英伟达核心业务中的数据中心业务营收再次创下历史新高，支撑起83%的营收占比。英伟达第四财季数据中心业务营收为184亿美元，与上年同期相比增长409%，与上一财季相比增长27%。数据中心在2024财年全年营收475亿美元，也创下了历史新高，同比增长217%。

在财报后电话会上，英伟达的首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）详细阐述了数据中心营收背后的组成部分，称过去一年中，数据中心的总营收约有40%来自AI推理。这显示出在许多场景中，AI已经能够为企业带来实在的业务和业绩。

英伟达CEO黄仁勋还指出，40%的数字只是“保守估计”，诸如网络新闻、视频、音乐等推荐算法系统过去都是采用基于CPU的方式，而现在，随着深度学习和生成式AI的发展，这类推荐算法系统都在向GPU加速的方式转变：“GPU现在存在于推荐系统的每一个步骤中，而推荐系统是地球上最大的单一软件引擎。世界上几乎每家大公司都要运行这些大型推荐系统。”

英伟达还特别强调了公司上季度的软件收入，并十分看好其发展前景。克雷斯表示，公司在软件和服务方面也取得了巨大的进步，在第四财季的年化营收达到了10亿美元。

黄仁勋也强调，随着时间的推移，软件会成为公司一项很重要的业务。他指出，作为和通用计算的根本区别，加速计算的关键在于其软件。英伟达的大型团队正在与各大云厂商的大型团队展开合作，同时，随着全球软件企业拥抱加速计算，英伟达也在帮助绝大多数没有大型工程团队的企业来维护和优化他们的软件堆栈，提供英伟达AI Enterprise服务。

官网资料显示，英伟达AI Enterprise是为英伟达AI平台提供支持的企业级软件，它能够加速数据科学，并简化生产就绪型生成式 AI、计算机视觉和语音 AI 等模型的开发和部署。

黄仁勋补充道：“我们将英伟达AI Enterprise视为AI的操作系统，每年对每个GPU收取4500美元。我预测，全球每一家企业、每一家部署软件的软件企业，在所有的云端、私有云和本地都将会采用英伟达AI Enterprise解决方案。”

隐忧：云厂商自研芯片，产品供应受限

不过，有分析指出，英伟达的季度财报也藏有隐忧。

首先，在数据中心的营收构成中，云厂商客户占了一半以上的比例。而在当前，微软Azure、亚马逊云服务AWS、谷歌云等云服务巨头都推出了自己的AI芯片，正在通过一系列技术手段降低对英伟达GPU的依赖。

尤其是考虑到，英伟达的竞争对手们也在大力投入AI芯片。AMD去年12月刚推出MI300X，并称该芯片在某些工作情境下性能超过英伟达的H100，但英伟达对此提出了异议，称AMD的测试不完整。英特尔也推出了自己的服务器芯片，并在持续增强其性能。

此外，AI新锐巨头OpenAI和日本软银也都在近期被爆出拥有自己的AI芯片计划，欲向英伟达发起挑战。

专注于数字技术的咨询公司Futurum Research的CEO丹尼尔·纽曼（Daniel Newman）表示：“英特尔曾经是业界的霸主，现在公司们正在联合起来，以确保英伟达不会变得太强大。”

对此，有外媒报道称，英伟达已经与谷歌、亚马逊、微软、Meta和OpenAI等巨头展开谈判，提议为他们提供定制芯片。

黄仁勋也在电话会上强调，英伟达的增长还将持续下去：“加速计算和生成式AI已经达到引爆点，全球范围内，企业、产业和国家的需求正在激增。”

另外，英伟达也指出，对于公司下一代GPU产品的需求远远超过供应。黄仁勋在电话会上表示，整体供应关系正在得到改善，但产品仍然短缺，供应限制将持续至全年。

克雷斯也在电话会上表示：“Hopper架构产品的供应正在得到改善，但对Hopper架构产品的需求仍然非常强劲。由于供不应求，预计即将推出的新一代架构（Blackwell）的产品供应也将受限。”