左手红烧牛肉面，右手冰红茶，康师傅曾手握两大“摇钱树”，如今却逐渐被年轻人抛弃……

3月26日晚间，康师傅控股披露2023年财报。公司实现营收804.2亿元，同比上升2.16%；归母净利润31.17亿元，同比增长18.43%。

这份“营利双增”的成绩单对食品饮料巨头康师傅而言显得不尽如人意。财报发布后的第一个交易日（3月27日），公司股价收盘价为8.72港元/股，下跌1.13%。

与前三年超6%的增速相比，2023年业绩增长明显放缓；而净利润的大幅增长则是建立在2022年该指标暴跌的基础上，这主要因为方便面原材料价格去年有所回落。

更重要的是，受新时代消费偏好变化影响，康师傅方便面和饮品两条主要业务均受到不同程度冲击，公司却一直缺乏“新生代”爆品。

方便面收益下滑

谈及方便面，至今依然没有哪款产品能撼动康师傅经典红烧牛肉面的地位，这款爆品也使康师傅多年稳坐中国“方便面一哥”的宝座。

而事实上，康师傅虽然是中国最大的方便面企业，公司营收大头却在饮品。2023年，其方便面和饮品业务营收占比分别为35.8%、63.34%。

去年，康师傅方便面业务出现负增长，营收287.93亿元，同比下滑2.84%；从盈利能力来看，去年原材料（棕榈油）成本的下调使康师傅方便面业务毛利率提升至27%，但仍低于公司整体30.42%的毛利率。

公司财报中将方便面分为容器面（即桶装泡面）、高价袋面、中价袋面，干脆面及其他四个板块，其中卖的最好是是桶装泡面，去年营收约135亿元，但增速却不到1%。受消费时代变革的影响，在外卖越来越快的当下，方便面“简单快捷”这一最大的品类优势正在被磨灭。

康师傅“一倍半”等中价位方便面营收下滑3.6%，至29.8亿元，对于这种零售价较低的单品，许多消费者更愿意多花点钱，吃到一碗更健康、美味的面，在这一前提下，走向高端是行业共识。

然而，康师傅在高端产品线的销售表现并不算好。高价袋装方便面去年营收118.5亿元，同比下滑超6.6%，值得注意的是，此高价或并非真高价，公司财报将经典红烧牛肉面也列为“高价面”版块，以康师傅京东旗舰店价格为标准，该产品折合单包约2.78元。对于汤大师、速达面馆这类更高端的产品线，公司没有披露详细财务数据。

干脆面及其他产品体量过小，营收仅为4.52亿元，即便增长超28%，也无法挽救方便面业务整体萎缩之势。结合最近几年业绩表现来看，方便面业务营收上下起伏，迟迟未突破300亿元营收大关。

制图：水芙蓉

饮品增收不增利

康师傅饮品包括饮用水、茶饮料、果汁、碳酸饮料等，去年共营收509.39亿元，同比增长5.39%，在公司占比提升至63.34%。

从营收总量而言，康师傅饮品以超500亿元的营收稳坐行业第二。据全国工商联发布的数据，2023年娃哈哈集团营收512亿元；据农夫山泉近日披露的财报，公司去年营收426.7亿元。

细分来看，康师傅饮品中最大销售板块是以冰红茶为首的茶饮料，营收达200.59亿元，同比增长6.96%；其次是碳酸饮料、咖啡等产品营收183.55亿元，同比增长2.88%；果汁和包装饮用水分别营收71.5亿元、53.75亿元。

值得一提的是，茶饮料版块作为康师傅饮品最大的“摇钱树”，约7%的增速并不算高。去年，农夫山泉茶饮料板块增速超过83%。

与之相比，康师傅作为茶饮料市场多年的“统治者”，正在被年轻人健康化、无糖化的消费新趋势悄悄甩下。

康师傅饮品京东旗舰店显示，旗下最畅销的茶饮料依然是冰红茶，其次是冰糖雪梨、茉莉蜜茶、低糖绿茶、茉莉清茶。

然而，冰红茶大单品已诞生超过25年，上述其余产品也早已于2010年左右上市。再往下翻，才能看到蜜桃乌龙、纯萃零糖茉莉花茶等2020年之后推出的“新生代”茶饮。

大单品能持续畅销多年固然可喜，这是公司产品力和渠道能力的证明。但最近几年，饮料市场已发生革命性转变，无糖茶饮的受欢迎程度正逐渐超越含糖茶饮，康师傅却迟迟没有拿得出手的新品。

Euromonitor数据显示，2017年—2022年，中国含糖茶饮增长放缓，无糖茶饮增速高于其他茶饮品类。2022年，无糖茶以7.9%的增速远高于含糖茶饮。未来五年，中国无糖茶饮市场将进入高速增长期，预计到2027年，无糖茶饮市场规模将达到124亿元。

康师傅并非没有布局，其2020年推出的冷泡绿茶则是首次试水，2021年，康师傅还推出了无糖冰红茶；2022年迭代了“纯萃零糖”原味茶，包装更符合年轻人审美。

从市场销量表现来看，老牌饮料巨头康师傅在这一新增长领域，或许还未能赢得年轻消费者的心。据中国银河证券研究院发布的无糖茶市场报告，以2023年的终端零售口径计算，无糖茶前三大品牌为农夫山泉（东方树叶）、三得利和元气森林，CR3（前三大品牌市占率之和）为86%，康师傅则位于第四位。

数据来源：中国银河证券研究院

除此之外，饮品版块还陷入“增收不增利”的困境。

得益于原材料价格下降，其饮品毛利率有所提升至32.1%，但营收509.39亿元基础上，净利润仅有16.6亿元，同比下降8.91%，若以净利率为参考指标，康师傅饮品板块净利率仅为3.26%，方便面为6.98%。

公司方面解释，饮料事业部的利润下降主要由于分销成本率同比提高。财报显示，康师傅整体分销成本为178.83亿元，较上年同期的168.1亿元增长6.38%，但方便面和饮品两大板块如何分配并未披露。

从分销网络分布来看，截至2023年末，康师傅共拥有21.71万直营零售商、7.69万经销商、303个仓库和348个位于地级市的中级营业所。其中直营零售商数量一年内减少了3.78万家、经销商增加347家、仓库减少了19个、营业所增加11个，整体来看，公司分销网络数量较2022年底有所缩减。

记者 水芙蓉