本文来源：时代周报 作者：梁怡

4月18日晚间，奇正藏药（002287.SZ）发布2023年年报，公司实现营业收入20.45亿元，同比增长0.02%（调整后，下同）；实现归属于上市公司股东的净利润5.81亿元，同比增长22.99%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.70亿元，同比下降15.94%。公司计划向全体股东每10股派发现金红利4.8元（含税）。

值得注意的是，奇正藏药2023年净利润、扣非净利润均低于2023年业绩快报公布的数据。业绩快报数据显示，当期归属上市公司股东净利润为6.12亿元，同比增加29.49%；扣非归属上市公司股东的净利润为4.00亿元，同比减少9.02%。

目前，奇正藏药的收入主要来源于贴膏剂，2023年该核心产品收入为14.23亿元，同比增长0.5%，增速已经陷入停滞状态，但背后公司投入的销售费用依然高企，达到9.78亿元。

对此，时代周报记者以投资者身份致电奇正藏药的董秘办，相关人士回应表示，此前公司存在贴膏剂“一品独大”的问题，近几年公司正在逐步改善，其占比整体处于下滑趋势，公司2023年-2025年战略规划是多产品全域营销，除了外用止痛系列，还包括呼吸、皮肤、儿科等领域。

发布年报后的第一个交易日，4月19日，奇正藏药收盘报22.72元/股，涨幅6.37%。

大单品收入增长“停滞”

奇正藏药的主营业务为藏药的研发、生产及销售，包括外用止痛药物和口服藏成药、中药等。主要产品包括以消痛贴膏、青鹏软膏、白脉软膏、铁棒锤止痛膏为主的外用系列产品，以及红花如意丸、如意珍宝片、十味龙胆花胶囊、十味龙胆花颗粒、仁青芒觉胶囊等口服藏药、中药产品。

年报显示，奇正藏药拥有以消痛贴膏、白脉软膏等25个独家品种为核心的141个药品批准文号，其中OTC品种60个。目前，公司的收入仍然主要来源于核心产品贴膏剂。

2023年，贴膏剂实现收入14.23亿元，而去年同期达到14.16亿元，该产品增长陷入停滞状态。

反观其他收入来源，2023年，公司软膏剂的收入同比减少7.56%至2.85亿元；而其他剂型的收入涨幅也并不明显，仅有4.9%。

年报显示，2023年，公司的贴膏剂销售量为1.63亿贴，同比减少4.19%；产量为1.78亿贴，同比增加9.72%。不过，2023年该产品的库存量在大幅增加，同比上涨167.58%至0.24亿贴。公司解释称，主要是随市场需求变化所导致。

值得注意的是，奇正藏药投入的销售费用并不低。2023年，公司销售费用达到9.78亿元，对比之下，去年公司的研发费用仅5862.63万元。

主力产品增速乏力，奇正藏药新的增长点在哪？

在新药研究方面，公司的新药催汤颗粒完成商业化验证；儿童用药小儿热立清颗粒临床前药学研究完成药效安全性研究；推进白脉软膏增加糖尿病周围神经病变新适应症申请，目前完成CDE沟通交流会。

但等到新药获批上市，能否为奇正藏药贡献收入仍然需要时间的验证。

政府补助约1.6亿元

2023年，奇正藏药的收入同比基本持平，但归母净利润却增长22.99%，主要原因在于非经常性损益大幅增长。

当期，公司非经常性损益金额为2.11亿元，其中计入当期损益的政府补助以及递延收益转入1.64亿元，而上年同期为7282.37万元。

在扣除非经常性损益后，奇正藏药的归母净利润为3.70亿元，同比下降15.94%，业绩“含金量”大打折扣。

此外，时代财经记者注意到，在非经常性损益表中，除了政府补助之外，一项长期股权投资也曾重大影响过公司的净利润。

2015年10月，奇正藏药以自有资金出资2亿元，与西藏群英投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“西藏群英”)共同设立并购基金西藏群英投资中心(有限合伙)（以下简称“群英投资”），同时公司以自有资金出资200万元成为西藏群英的有限合伙人(LP)。

2021年6月30日，群英投资投资的百洋医药（301015.SZ)在创业板上市，群英投资持有百洋医药2250万股，占百洋医药发行后总股本数(52,510万股)的4.28%，而奇正藏药通过持有群英投资86.24%股份间接持股百洋医药。

2021年，奇正藏药的归母净利润为7.16亿元，扣非后归母净利润为3.45亿元。其中，群英投资对百洋医药以公开市场的价格确认公允价值变动损益，公司对此投资按照权益法确认损益，当年确认投资收益2.95亿元。

2022年6月29日，经群英投资投资决策委员会决议，“百洋医药”项目的退出方式为：分配群英投资所持有的百洋医药股票，以股票上市流通之日前15个交易日均价确定其价值。6月30日，群英投资持有的百洋医药2250万股限售股解禁。但当年11月，分配“百洋医药”股票工作暂时停止。

因此，2022年，奇正藏药对此确认投资损失5295.77万元。

2023年3月，群英投资完成全体合伙人《注销决定书》签署工作并收到会计师事务所《清算审计报告》，正在开展清算报告公证工作。当年6月，因实操中遇到障碍，群英投资无法向全体合伙人分配其所持有的百洋医药股票；各方同意不再按约定进行非现金分配，对于群英投资持有的百洋医药股票，由群英投资通过大宗交易、集中竞价等方式予以全部出售。

根据2023年12月28日发布的关于参与设立并购基金的进展公告，截至当年10月18日(含当日)，群英投资持有的百洋医药股票全部减持完毕。根据清算分配，奇正藏药上述股权投资累计确认收益2.59亿元，而2023年度确认投资收益793.35万元。