政策、资金、回购三者合一，法力无边。

作者 | RAYYYY

编辑 | 小白

香港作为一个离岸金融市场，其流动性和投资风险偏好与全球宏观环境密切相关。

本周以来，港股表现异常强势，恒生指数连涨5天，累计升幅超1000点。恒生科技指数越战越勇，累计升幅超10%。从技术上看，年K恒生指数已经翻红，周K线看更是有向上突破的趋势。

（来源：Choice数据）

自1992年至今，恒生指数经历了9次较大的下调周期，平均每次下调持续244个交易日，平均跌幅为43.7%，特别是自2021年以来的港股此轮大型下调周期中，调整幅度接近历史极值水平，港股折价显著。

展望2024年，影响港股的外部因素将极大改善，机构看好港股明年的上升空间。

港股回暖背后的上涨逻辑 （一）美元走弱预期提振恒生指数

港币是跟美元挂钩的，美元和港股有显著的负相关关系。

一方面，联系汇率制下，美元流动性直接影响香港市场流动性。当美元指数走低时，香港市场的金融条件趋于宽松，主动型外资往往也会大量流入，推高港股估值。

另一方面，内地公司占全部港股市值较高，这类公司日常经营中盈利、营收均由人民币计价；当美元贬值时，人民币换算成港币的盈利会被放大，进而带来港币计价下港股价格的抬升。

此外，降息预期也是刺激港股上涨的重要原因。但目前降息还遥遥无期，无法把握。

从历史走势来看，恒生指数与美元指数高度负相关，即美元指数走低将直接助长港股表现。

（来源：Choice数据）

（二）南向资金与监管政策双管齐下

从资金面来看，今年以来，南向资金成为港股市场较大的增量来源之一。

Choice数据显示，近一年来南向资金买入港股金额超过4000亿元，近一个月买入额超过800亿元。

（来源：Choice数据）

Choice数据显示，2024年一季度，南向资金加仓的前十大股票为中国海洋石油、中国移动、中国银行、小米集团-W、中国电信、美团-W、理想汽车-W、药明生物、药明康德、中国神华。

（来源：Choice数据，市值风云制表）

此外，监管也在政策层面予以推动，4月19日，证监会发布《中国证监会发布5项资本市场对港合作措施》，具体包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、将REITs纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认安排、支持内地行业龙头企业赴香港上市。

以上相关内容对于增强两地资本市场互联互通、丰富香港资本市场交易品种，活跃香港资本市场，帮助香港巩固提升国际金融中心地位有着一定积极作用和意义，也是这几天港股上涨的主要原因。

（三）公司回购助力港股市场

今年一季度，港股回购额创历史新高，回购总额为496.13亿港元，去年同期，这一数据仅为164.09亿港元，今年数据为去年同期的三倍之多。

截至4月8日，回购金额超过10亿港元的有8家公司，其中腾讯已经累计回购178.4亿港元。

此外，3月20日，腾讯宣布，2024年度将投入不少于1000亿港元（约合128亿美元）回购股份，是2023年回购额度的两倍多，2023年腾讯的回购金额达到494亿港元。

股票回购是上市公司和管理层用以提升投资者对公司长远信心的常用的方法。近期上市公司回购规模创新高，反映公司管理层认为当前公司股价被显著低估，是市场见底信号之一。

港股ETF名单梳理 （一）科技股助力港股市场，港股ETF回温明显

从净值表现看，港股ETF也于近期迎来明显回温。

Choice数据显示，今年1至2月的40余只港股ETF中，仅有6只产品收益率为正。

而3月以来截至3月20日，43只港股主题ETF中，33只产品收正，其中，有4只产品净值增长率超8%，

上周，权益型ETF涨幅爆发，前十名均是港股ETF，恒生互联网ETF（513330.SH）涨幅最高，一周上涨17.35%。

（来源：Choice数据，市值风云制表）

从港股近期的表现来看，自4月以来，其走势强于A股。尤其是以腾讯、美团等为代表的科技互联网股表现最为突出。

比如腾讯控股(00700.HK），自公司宣布千亿级别回购后，其股价从300港元下方持续上涨，周五时一度突破350港元大关，并站稳了年线位置。

（来源：Choice数据）

（二）部分恒科、港股互联网科技ETF名单大梳理

从A股上市的港股ETF投资标的来看，主要投向各大恒生指数成分股，与前十大权重股重叠较大。这十大权重股主要为国内的互联网龙头企业和央企龙头，占到恒生指数权重的53.77%，其中腾讯控股更是占比9.32%。

截至4月26日，恒生指数前十大权重股从大到小依次为：腾讯控股、汇丰控股、阿里巴巴、美团、友邦保险、建设银行、中国移动、工商银行、中国海洋石油、中国银行。

在过去一年内港股持续下跌，抄底资金需求高涨，投资港股的ETF数量和规模快速增长基本上可满足投资者需求。

目前大多数港股ETF价格还是处于历史低点，具备一定的性价比，为此，风云君特整理部分恒生指数和科技主题ETF名单，以供投资者参考。

值得一提的是，港股互联网相关ETF的前三大重仓股大多是腾讯控股、美团、小米集团或京东，而范围涵盖美股的，如中概互联网ETF（513050.SH）和（159607.SZ）重仓股一般配置阿里巴巴、拼多多等。

（来源：Choice数据，市值风云制表）

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