连续两年财务出问题，但在大宗商品周期里，它成了沪A“净利增长王”。

文/每日资本论

神话与谎言距离有多远呢？

近日，盛屯矿业集团股份有限公司（下称，盛屯矿业）公布2023年业绩显示，去年其营收为244.56亿元，同比下降5.33%；净利润2.65亿元，同比暴增12770%，并一举成为沪A净利润同比增长的冠军。2022年，其净利润为亏损208.92万元。

如此业绩堪称神话级逆转，但几乎同步的是，盛屯矿业也收到了厦门证监局下发的行政监管措施决定书——即，公司2021年、2022年年度报告披露的有关财务信息不准确，两年累计多确认约4.4亿元营收。对此，厦门证监局决定对公司采取责令改正、出具警示函的行政监管措施，并根据规定将相关情况记入诚信档案。

事先已有征兆。2023年1月31日，盛屯矿业预告2022年净利润6000万元至1.5亿元，扣非净利润7200万元至1.68亿元。然而，2个月不到，盛屯矿业更正业绩预告，净利润变更为-6000 万元至-1.5亿元，扣非净利润为-3500万元至-9800万元。最终年报业绩为净利润-9553.85万元，同比下降 109.31%；扣非净利润-7995.28万元，同比下降112.37%。

针对这样的业绩“变脸”，上交所对时任盛屯矿业的董事长、总裁、财务总监等多人进行了通报批评，并记入诚信档案。

难怪在盛屯矿业股吧里的部分投资者质疑其“会不会ST”，甚至有投资者建议清仓，“……跟獐子岛差不多”。

或许部分网友的情绪有些过于激动，但不得不说，财务方面的问题历来都被证券市场监管部门重点关注，尤其新“国九条”颁布以后对上市公司违规将采取更有力度的措施。

肯定会有人疑问，既然盛屯矿业2021年和2022年财务都出了问题，那么2023年呢？对于这一点，还真的要说，盛屯矿业的命不是一般地好。

过去的一年到现在有色大宗商品大涨，这在很大程度上提振了有色资源类企业的业绩，可以说是“躺赚”。“每日资本论”梳理盛屯矿业2023年财报发现，其铜产品营收比上年大增81.06%。而且随着复杂多变的国际形势，以及美元与大宗商品之间的关系，预计铜产品的好势头还将持续，甚至出现更好的行情。因此，若大宗商品势头继续向好，盛屯矿业2024年的业绩也将得到强力支撑。

不过，硬币总有AB面——盛屯矿业与其实控人姚雄杰都是资本市场的常客。

姚雄杰的公开报道较少，关于他的第一桶金由来也仅是坊间的传言。目前已知的消息是，他出生于1967年，福建龙岩人。早年与哥哥姐姐南下深圳打工，不到两年，26岁的他就在1993年创建深圳雄震投资公司，出任董事长。

5年后，姚雄杰创出了第一个神奇。1998年底，雄震投资以约4000万元受让中国宝安集团持有的2400万股，成为主营热水器、搪瓷制品的龙舟股份第一大股东，并改名为雄震集团（后更名为盛屯集团）。这是姚雄杰拥有的第一家上市公司。

不过，雄震集团经营一般。据《长江商报》报道，2004年底，因为销售雄震集团生产的彩票机向相关部门人员行贿，姚雄杰被拘留。2006年5月，雄震集团甚至披星戴帽更名成为*ST雄震。

大拐点来自2007年。那一年，姚雄杰突然对矿业情有独钟，并迅速让雄震集团进军矿产领域。2008年，雄震集团收购鑫盛矿业60%股权，雄震集团更名为雄震矿业。之后，又更名为盛屯矿业。

由此，盛屯矿业进入快速扩展期。据相关媒体的不完全统计，2010年到2021年，盛屯矿业相继向近30家公司发起并购，包括三富矿业、鑫盛矿业、银鑫矿业、英国CMI25%股权、四环锌锗等国内外矿业资产，先后集齐了锌、锂、钴、镍、铜等矿产资源。

值得一提的是，2016年和2017年，通过受让股权、参与定增，姚雄杰通过盛屯集团拿下了威华股份15.81%股份，成为该公司实控人。这是盛新锂能的前身，并且成为姚雄杰在日后在新能源领域频频发力的重要支撑，这个以后再谈。

看到这里，熟悉企业并购的网友一定会问，收购这么多企业，钱从哪儿来？

没错，定增。据悉，盛屯矿业先后进行了16次融资，合计募资133.16亿元，用于并购项目、补充流动资金以及偿还债务等。

对于盛屯矿业的频繁定增，2019年《证券日报》有这样一段描述：有业内人士认为，盛屯矿业利用频繁定增，展现了高超的“财技”，实现重塑资产负债表，使得公司重新获得银行和商业信用。

虽然盛屯矿业通过定增实现了资产负债表重塑，但频繁定增高溢价买矿，却并没有投产转化成业绩。

从盛屯矿业近5年的业绩表现来看，波动巨大。2019年其净利润为3亿元，2020年下降到5908.8万元，2021年又飙升至10.27亿元，2022年又亏损了208.92万元，2023年又变成了盈利2.65亿元。

需要注意的是，2024年一季度，盛屯矿业的货币资金为55.91亿元，但短期借款就高达71.78亿元，一年内到期的非流动负债8.24亿元。显然，货币资金远远无法覆盖短期债务，资金链相当紧绷。

此外，盛屯矿业还存在9.9亿元的商誉。未来，一旦发生商誉减值对其业绩也将构成重大影响。

总的来看，盛屯矿业的业绩还是与大宗商品价格起伏息息相关。而伴随着并购与业绩波动，盛屯矿业的股性也表现相当活跃，基本每隔一两年就会出现一波大幅上涨甚至数倍的牛股行情。

最新财报显示，2024年一季度盛屯矿业营收约59.61亿元，同比减少3.67%；净利润约2.89亿元，同比增加553.39%。从目前盛屯矿业的股价来讲，正处于历史的底部区域，二级市场的投资价值将逐渐显现，可以作为重点关注的品种之一。

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