我国经济正处于产业转型升级与高质量发展的关键时期，而作为现代经济体系的重要组成部分，资本市场在服务高质量发展中的作用不可或缺。第一财经联合招商证券推出“私募基金月度观察”，通过对私募基金管理人群体的持续调研，感知资本市场的阴晴冷暖与高质量发展脉络。

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新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望进一步完善A股生态环境，从一季度数据看，经济开局良好。另外，4月29日北向资金创出单日净流入最大记录，对市场心理层面或产生积极影响。整体来看，5月有望延续此前经济基本面和流动性双双改善的态势。

第一财经5月“私募基金管理人信心指数”为56.39，高于荣枯线，较4月上升0.36个百分点。多数管理人认为，长期来看，科技创新和消费升级依然是中国经济发展的最大驱动力，建议积极挖掘业绩持续超预期、估值合理的中小市值“隐形冠军”。

01 招商私募市场指数

4月A股指数普遍反弹，得益于上市公司一季度盈利增速有所反弹，市场表现整体较为稳定。由于上市公司业绩披露总体符合预期，自由现金流、盈利质量等因子发挥作用稳定了市场心态。而小微盘个股一度出现较大跌幅，导致股票多头策略出现了回撤，但随着小微盘个股的快速反弹，多头策略净值在月底基本得到了修复，不过中性策略表现稍弱。

02 私募基金各策略指数近期表现

4月股票市场价值风格领涨、小微盘跌幅较大。股票多头策略指数上涨1.9%，中性策略指数下跌1.1%。商品方面，4月商品市场整体向上，中证商品期货指数月度上涨6.89%。商品成交额冲高回落，在4月中旬创下2022年以来新高，之后微弱回调。波动率方面，短期震荡上行，中期波动率在长期摩底后也呈现向上势头。CTA策略指数本月收益为0.5%。目前CTA策略的市场环境逐步改善，策略整体呈现中性偏多的势头。

03 私募基金管理人信心预测

第一财经5月“私募基金管理人信心指数”为56.39，高于荣枯线，较4月上升0.36个百分点。

新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望进一步完善A股生态环境，从一季度数据看，经济开局良好。另外，4月29日北向资金创出单日净流入最大记录，对市场心理层面或产生积极影响。整体来看，5月有望延续此前经济基本面和流动性双双改善的态势。有52.8%的管理人认为5月市场将小幅上涨，接近五成受访管理人目前持仓在50%-70%左右。

04 重点私募基金策略展望

乐瑞资产宏观多策略团队总监、全景策略投资经理 韩迪

美国阶段性通胀压力推动美联储紧缩，有望带来海外股票市场的价格回调，为中期配置提供入场机会。国内下半年财政政策落地有望推动需求平稳向好，有利国内风险资产的渐进上涨。

北京枫泉投资管理有限公司总经理、投资总监 陈政

中国经济增长动能在全球范围内仍相当可观，尤其是港股市场的估值在全球主要市场中居于底部；近年来部分行业和股票的表现已呈现向好趋势，伴随近期监管政策陆续落地，价值投资的较好时机已经出现。

北京东方引擎投资管理有限公司基金经理 吕晗

高分红和题材股炒作将成为未来市场的两个热点。恒生指数经过数年漫长下跌，出清彻底。尤其是恒生中国企业指数，处于近10年最低位置附近，是长期价值投资者配置的首选。

风险提示：本文基金观点不构成投资建议，仅供参考。