文|翠鸟资本

又来了，苹果醋龙头天地壹号再次向A股发起冲击。

1月底，天地壹号发布公告称，公司1月26日与中信证券签署《首次公开发行股票并上市之辅导协议》，计划在深交所主板上市。

2012年至今，天地壹号先后三次启动IPO。这是天地壹号第四次闯关IPO。

2012年8月，天地壹号第一次提交首次公开发行股票辅导备案登记材料，却于2013年7月搁置了上市申请。

此后，公司于2015年登陆新三板；2016年2月，天地壹号重启IPO计划，又于2019年12月终止了与上市辅导机构的合作；2022年6月，天地壹号提交上市申请资料，2023年3月2日，因经营及战略发展规划调整，天地壹号再次暂停该次IPO。

北大陈生创立

天地壹号于1997年在广东创立，当时北大经济学院毕业生陈生留意到新兴“雪碧兑陈醋”的饮料需求，并迅速组织生产研发，随后“天地壹号”苹果醋正式上市，中国饮料界新增了一个新品类——醋饮料。

在二十多年的发展过程中，天地壹号瓶装陈醋、瓶装苹果醋、罐装苹果醋、铂金版苹果醋饮料（低糖）相继上市。公司自创立26年以来，主营业务及产品并未产生重大变化，90%营收来源仍是苹果醋产品。

近些年，天地壹号的市场范围越来越大，从两广到华中，甚至进军华北，但业绩和盈利能力有下滑趋势，未能回到疫情前状态。

从历年财报来看，2019年之前，天地壹号的营收呈逐年上升趋势，2016-2019年营收从14.01亿元升至25.85亿元。2021年，网红新消费公司元气森林靠气泡水卖出过40亿元。过百亿的除了可口可乐、百事可乐和红牛，再无其他。

这次重启IPO的天地壹号打算募得15亿元资金，用于多个产能建设、品牌营销项目以及偿还银行借款。

业绩已连续下滑3年

果醋饮料是一个相对小众的饮料产品，基于水果二次发酵技术而成，具有降血脂、血糖、控制体重等健康功效。

观研报告数据显示，2020年我国果醋饮料行业市场规模为49.95亿元，连续三年的增速分别为22%、27%、25%，在整个食品饮料行业中属高速增长。

中国人均果醋饮用量仅有0.2公斤/年，美国、日本市场分别是中国市场的8、9倍，果醋赛道具有一定的发展潜力。

在布局销售渠道上，天地壹号在广东已逐渐成为家喻户晓的品牌，不过，地域性布局也是一把“双刃剑”。招股书显示，2019-2022年，天地壹号来自广东省内的收入分别占公司主营业务收入比例的65.71%、81.47%、68.34%和65%。虽然最近几年公司在广西、湖南、湖北等地的销售收入增长速度较快，但从收入规模来看，广东仍然是公司最重要的区域市场。

此外，近些年，天地壹号的苹果醋也有点卖不动，2022年其650毫升装苹果醋与330毫升装苹果醋营收双双下滑四成以上。

屡次上市未果的天地壹号的确面临业绩增长的瓶颈。据财报数据显示，公司业绩自2020年以来开始下滑，2020、2021年同比降幅分别为26.52%与4.33%。2022年，天地壹号首次出现亏损，营收几乎腰斩到10.13亿元，同比减少44%；净利润更是亏损1.6亿元，同比下滑162.71%。

2023年上半年，天地壹号的业绩似乎有所改善，报告期内实现营收3.39亿元，同比增长5.83%；但是依旧在亏损，上半年净利润为-1.29亿元，只是亏损同比减少了30.72%，有所收窄。

要成为全国化品牌并不易

面对市场竞争加剧，天地壹号也在试图突破自己地域的局限。2016年，公司通过在江西九江建立第二生产基地，将市场拓展至江西、湖北、湖南，解决了规模增长瓶颈。与此同时，公司也启动了全国化布局，南向北开启“北伐”征程。

但想要成为全国化的品牌并不容易，主要在于近年来苹果醋赛道的竞争也日趋激烈，无论是头部饮料品牌可口、百事和果汁源，还是头部调味料品牌海天都纷纷入局苹果醋品类，并融入了时下最流行的几种元素——气泡、低糖、零脂，更是都选择现从广东市场铺货。

这种情况下，参照饮料赛道全国化品牌的发展经验，天地壹号要想冲出重围，无疑需考虑更广泛人群的需求，优化产品布局和渠道布局。比如2016年，凉茶成为我国第四大品类饮料，市场规模达到562亿元，靠的是多元品牌良性竞争、互相促进发展，口味上以更年轻化的口感、满足其个性化需求；生产能力上也走完区域深耕期、品类拓展期及全国化扩张期完整阶段。

目前，天地壹号在广西、湖南、湖北等地的销售收入逐年增长，但要想进一步扩大规模，还是需丰富线下布局，尤其是在当前线下消费持续复苏的情况下，需要品牌强化营销能力，握住线下流量的增长同时吸引新消费人群，这决定着行业渗透率将持续提升。

天地壹号要走向全国市场，就必须砸钱，上市是很好的融资渠道。但是 ，在如今IPO整体趋紧的环境下，天地壹号的上市路上仍将面临不少考验，作为醋饮料行业的头部企业，天地壹号的上市或许会带来整个行业的发展，但消费者培育仍需较长时间。

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