文/杨国英

港股的持续疯狂，已让A股难以望其项背。

今天，港股恒生指数大涨2.3%，而A股的上证指数和深成指数却分别微涨0.01%和下跌0.58%。

事实上，港股远远跑赢A股，已经整体持续了大半个月。

。4月22日，恒生指数是16410.83开盘的，截止今天收盘于18963.68，这期间港股恒生指数疯狂上涨了15.55%。

。4月22日，沪深300指数开盘3536.18，截止今天收盘于3666.28，这期间A股沪深300指数涨幅仅为3.68%。

也就是说，4月22日至今，港股不仅远远跑赢A股近12个百分点，而且其涨幅还为同期全球主要资本市场之最。

对今天港股的疯狂，市场解释为“监管机构正考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股上市公司，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税”。

这样的市场解释，我认为基本靠谱，但对于投资者却没什么意义，因为事后解释即使是对的，但市场预期差已经没有了，甚至局部还过度兑现了。

验预判才有意义，事后解释毫无意义——这是我一直强调的。

对本轮港股疯狂上涨的预判，我在4月中旬就开始看好——然后4月22日在公众号和视频号明确强调“港股已经迎来中期超级大底”、“港股必将迎来大爆发”。

同时，针对私享会的专属分享，我们更是在4月21日及时发布关于AH股股息率偏差的港股（港股通）机会挖掘分享，之后又发布了3篇主要侧重港股（港股通）细分领域的机会挖掘分享，在4月27日的私享会专属直播中，我更是直言现在港股（港股通）其实给了一个轻松的套利机会。

其实对本轮港股（港股通）的持续疯狂，其核心逻辑，是比较清晰的——那就是全球局势之于中国反射性发生了结构性的变化。

2022年和2023年美国牵头发达经济体全面推进去中国化，中国资产（尤其是参与全球自由定价自由流动的港股）遭到全球资本疯狂的撤离。

但是，今年春节之后，之于中东局势升级所派生出的一连串地缘政治、经济和金融信号的失控，中国资产（尤其是参与全球自由定价自由流动的港股）瞬间遭到全球资本疯狂的追捧——过去撤离得有多疯狂，今天追捧得就有多疯狂。

而对于近期外资对港股的疯狂追捧，监管层肯定是举双手赞成的，不仅会举双手赞成，而且还会针对港股释放一些红利。

这其中原因很简单：

1，港股同样是中国资产，且是真正参与全球自由定价自由流通的中国资产，毕竟，现在港股的内资上市公司或主要运营在内地的上市公司，其市值之和，已经超过港股总市值的80%以上。

2，港股的超低估值，不利于中国资产之于全球的整体吸引力，也不利于海外项目进入人民币定价体系。

港股上市公司，以内资或主要运营在内的为主，但也有一些东南亚公司甚至日本公司在港股上市的，港股的上市公司具有一定的区域多元化，而之于投资者而言，港股则是完完全全的全球化，所以，对于ZY而言，维护并支持做强港股市场（以及其背后的港元联系汇率），这有助于内地资产进入全球自由定价体系，同时也有利于港股涉及的区域多元化（比如东南亚公司）进入内地人民币定价体系，还有接下来我们应该会看到中东比如沙特的公司来港股市场融资交易。

3，港股估值过低，不利于A股稳定。

港股和A股，毕竟是有双向流通机制的。

所以，如果港股估值持续过低，这肯定不利于A股，只有港股估值有所上升，A股才能稳住，只有港股估值大幅上升，A股估值才能小幅上升——再怎么说，4月中旬为数众多的AH股（或A股和H股类似行业的类似上市公司），其估值偏差平均值在2.5：1左右，这肯定是不合理的，最近大半个月，港股远远跑赢A股，这个估值偏平均值已经小幅收敛至2.2：1。

个人认为，之于港股的综合交易成本（含摩擦成本）较高，AH股估值偏差的合理平均值应该低于1.8：1，从这个角度看，中期内，港股（港股通）超大概率还会继续跑赢A股，且跑赢幅度超大概率不会低于15%甚至20%，当然这一过程中期内也会是曲折震荡跑出来的。

不多说了，再次重复一下：

中期内，A股有小牛、局部有大牛；中期内，港股（港股通）有大牛、局部有超大牛。

当然，如果港股通的部分弹性盘配置，下周再继续疯狂大涨，那么，对于短短大半个月浮盈幅度超过25%、甚至30%的，也可以阶段性适度止盈了。