// “银发经济”背景下关注中药受益机会 //

1月22日，申万生物医药指数为7366.78点，下跌4.33%，生物医药PE（TTM）为24.95倍，行业估值处于历史估值底部。面对行业再次回调，有哪些新机会值得关注？

对于年初以来医药生物板块的下跌，东海证券指出医药生物行业整体无明显利空事件的发生，行业整体保持平稳发展势头。短期内，估值的进一步显著回调，行业底部将得到进一步夯实。

近期，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》。银发经济是向老年人提供产品或服务，以及为老龄阶段做准备等一系列经济活动的总和，涉及面广产业链长、业态多元、潜力巨大。

此前，复旦大学老龄研究院发布的《中国银发经济发展研究报告》预计2035年银发经济规模将达到19万亿元，届时将占总消费的28%，占GDP的9.6%，潜力巨大。

（图片来自：海洛创意）

根据国家信息中心数据，2020年中国银发经济规模约5.4万亿元。2022年中国建国以来三次婴儿潮中人口数量最多的人群步入60岁，催生新银发经济。新银发人群消费者画像消费能力和习惯有较大变化，他们受益于改革开放，享有较为完善的教育，受教育程度显著提升；互联网经济的兴起使得他们对于信息的触达率大幅提升；经历了国内经济迅猛增长的时代，掌握社会较多财富，银发经济市场可期。

东吴证券表示中药既有刚需性，又兼具较强的消费属性，与老年人康养、治疗关系紧密的中成药及中医服务诊疗或迎放量。重点专注（1）慢病管理相关品牌中药；（2）中药滋补品；（3）中医诊疗服务。

光大证券认为中药新药加速纳入医保，定价扶持力度较大。2022年获批的7款中药新药均通过谈判纳入了新版医保目录，且价格和日服用金额较高。而本轮谈判续约降价的中药新药降幅仅为2%-15%，降幅较小。中药新药在商业化环节受到政策扶持，有望推动优势品种加速放量，助力院内中成药结构改善。

//未来行业重要增量来源：创新和出海//

此外，鉴于庞大的内需、与本身医药行业的刚需属性，方正证券指出医药结构性行情仍然持续，创新与出海方向作为增量的业务来源，仍将大有可为，是该机构看好未来医药投资演绎的重要方向。

国内市场经过近三十年的快速发展，庞大内需培育了大批优质的医药公司并逐步具备全球竞争力，都在探索海外市场。海外市场具备广阔发展空间，传统法规市场如欧美要求严格，准入壁垒高，但定价也高，能够带来高毛利；非法规市场如亚非拉等地要求较低，但市场发展较快，远未达到饱和状态。以医疗器械为例，2022年我国医疗器械生产企业营收约12400亿元，仅占全球医疗器械市场的27%，出海势必能为企业带来相对可观的增量，近年来我国医疗器械出口额持续上升，叠加疫情期间大量出口防护及医疗救护物资，在海外的品牌效应持续打响，市场空间持续拓展。当下医药再度回到底部区间，坚定看好创新与出海方向，是未来医药行业重要增量来源。

（图片来自：海洛创意）

值得注意的是，当前正处2023年业绩预告期。华安证券建议关注2023年四季度还保持业绩高增速的公司，并且开始关注2024年一季度业绩的弹性，2023年一季度医药公司普遍低基数，会带来部分公司的高增速。