中国基金报记者 曹雯璟

近两年，资本市场环境复杂多变，投资难度显著加剧。然而部分基金公司凭借精准的投资策略和稳健的管理能力，在逆境中脱颖而出，规模与业绩双双实现攀升。

作为其中一家以专业特色化和陪伴精细化为成长因子的公募基金公司，德邦基金的公募基金管理规模在2023年底成功跨越了500亿元大关。最新发布的一季报数据显示，截至2024年3月31日，德邦基金的公募管理规模为623.95亿元，非货币型公募资产管理规模达到455.67亿元。或许，刚刚度过12周岁生日的德邦基金，经过近两年的特色化成长，已然开启了自己的第二道发展曲线。

德邦基金总经理 张騄

日前，德邦基金总经理张騄接受了中国基金报记者的专访。谈及其执掌公司两年多来的韧性成长，他表示，站在资本市场剧烈变化的风口浪尖上，实现成长并不容易。德邦基金很幸运地抓住了一些结构性机会，无论是权益业务还是固收业务，都通过几轮精准的投资决策实实在在地将价值创造回报给了客户，在为公司赢得客户信任的同时，也实现了一定程度的规模增长。

一个公司的高速成长与公司的领头人密不可分。张騄是一名由卖方转型买方的资深投研人士， 他曾在申银万国研究所担任电子行业首席分析师，期间多次斩获《新财富》、《证券市场周刊》水晶球、《中国证券报》金牛奖等业内奖项。 随后他进入华泰证券研究所，再到出任德邦研究所所长、产研中心总经理、总裁助理，领导并推动了一系列研究创新及业务发展。 2021年11月他正式履职德邦基金总经理。 就近年来德邦基金持续交出的成绩单来看，上任两年多的他以自己的专业洞察力为公司发展注入了强劲的驱动力。

如今，站在公司新一轮发展的起点，作为总经理的张騄展现出了坚定的决心与乐观的信心。他相信，只要德邦基金继续坚持差异化发展、特色化经营的发展战略，坚持专业化投资、精细化服务的管理人态度，坚持以投资者为本，坚持提高自身价值创造能力，德邦基金的第二道发展曲线一定能绘出漂亮的趋势线。

固收：精耕细作，才能稳操胜“券”

公募基金行业经历了前几年的爆炸式发展，“马太效应”进一步加剧。一旦错过发展黄金期，无论哪个赛道想再逆袭都不容易。某种意义上，德邦基金创造了一个“逆流而上”的样本。

固收产品一向是德邦基金的“拿手”业务。尽管2023年固收市场增加了很多“难度砝码”。德邦基金团队成员依旧凭借专业和勤奋，积极把握住了2023年债券收益率下行的战略性机会，为投资者创造了相对可观的投资收益。也扭转了2022债市震荡给客户带来的“后遗症”，在2023年债牛行情中重新建立起了客户对于固收类基金的信任。

张騄表示，要在日益激烈的债券市场脱颖而出，核心还是产品的实质优势——持有体验和投资业绩。“债券型基金热销的背后折射出了整个大理财市场的变化。固收业务发展较好，是因为它的稳定性和胜率高，收益风险特征比较契合很多渠道客户的风险偏好。”此外，公募基金本身具有投资门槛相对较低、市场认知相对较高、销售范围相对较广的比较优势，因此债基成为近几年零售客户重点关注的一类产品。

业绩方面，与权益产品不同，固收产品的投资业绩不仅取决于对宏观形势的把握、对债券主体研究的专业度、对市场趋势预判的准确性，还需要精细管理每一单交易，积累收益、控制成本。尤其是在资管新规实施后，各类型资产管理产品的监管标准趋于统一，产品形态差异减小，业绩表现趋于收敛，由此，市场竞争愈发白热化。

德邦基金的固收团队不但抓住了城投债的投资机会，也凭借对宏观经济和货币政策的深入理解和敏锐判断，在短债产品中加入了部分利率债投资，进一步挖掘并参与收益率曲线变动的机会，逐步累积出优异的成果，为投资者创造了 实实在在的回报。最终“德邦债家族”以实际业绩赢得了客户的信心，也带来了规模的“水涨船高”。

讲到固收产品线对公司规模增长的贡献时，张騄特意提到了“货币+”定位的产品，并表示线上客户对这类公募产品的偏好逐年提高。“货币+”产品以中短债策略为重点，2023年就有不少基金公司的中短债产品取得了较大的规模增长，德邦基金也是其中之一。就最新的一季报数据来看，德邦基金旗下中短债策略基金规模合计已超150亿元，在最近一年里实现了突破性增长。

在张騄看来，中短债“风靡”的原因在于客户理财诉求的改变。在近两年的市场环境下，越来越多的客户青睐这种收益优于货币但仍能保有相对较高灵活性的中短债产品。因此，线下销售渠道对零售债基的重视程度不断加强，这对零售债基产品占比较高的德邦基金而言，是比较占优势的。

据张騄介绍，德邦短债和德邦锐兴债券是德邦旗下两只在线上、线下都比较受客户关注的中短债策略基金。两者虽然整体上都沿用稳健进攻的策略思路，但在久期上做了相对精细的差异定位：德邦锐兴债券相较德邦短债收益稍高一点，但波动性稍大一点。正是这种在风险收益特征上精细的定位差异，让这两只产品找到了各自的目标客群。

时刻保持危机感才能永立潮头。“2024年初，我们已经清醒地意识到债券市场波动大概率会加大，利率的波动空间则会更小，而城投债券的收益也已经下降到相对较低的位置，所以我们在资产端提前做了一些布局，在客户端也提前做了限购和投教陪伴的安排。” 张騄强调，对于各家基金公司而言，比拼的已经不仅仅是投研实力和产品管理能力，更是为投资人提供综合服务的能力。这是挑战，也是机遇。“对德邦基金而言，规模快速增长的背后是许多第一次接触到德邦基金品牌的个人投资者，他们对我们了解得并不多，但愿意给我们机会。对于这些初次交往的客户，我们能做的就是尽可能站在他们的立场上去思考如何为他们提供真正有价值的服务，如何用好的业绩和持有体验去回报他们的信任。”

张騄表示，德邦基金将进一步巩固并做强固收领域的业务优势，一方面尽全力做好资产配置、投资管理。另一方面也会进一步加强投资者陪伴，加强与客户的沟通。让客户对于偶发的波动有预期、有底气，面对一时波动才有定力不做仓促的调整，让客户通过理性投资获得更好的个人持仓收益率。

权益：逆势布局，以结果证明专业

“随着客户专业度和认知水平的不断提升，客户的需求发生了很大改变。他们不再盲从明星基金经理，而是更愿意参与到投资的部分环节，愿意自己去挑个股、赛道，甚至是某个赛道的细分方向。”

在谈到权益业务时，张騄表示，德邦基金从2021年开始布局赛道型发起式基金。“我们的投研团队在TMT、周期、医药、消费等几个板块有相对突出的专业能力，当时半导体和周期概念并没有现在这么火，但我们研究团队认为有机会，也说服了公司，所以公司愿意用发起式的方式布局相关的主题基金。”投研团队去发掘具有未来潜力的新兴行业，从中找到差异化的投资机会，证明自己有能力帮客户在这个方向上取得超额收益，然后用投资业绩的直观结果去打动投资者，这就是德邦基金发起式主题基金的直白逻辑。

两年之后，德邦基金旗下2只发起式产品先后从市场中脱颖而出。 2023年初乘着AI的风口，德邦半导体产业混合C类份额以突出的最近一年期业绩，在银河证券2023年一季度TMT与信息技术行业偏股型基金（非A类）榜单中拔得头筹，一战成名。 之后，德邦半导体产 业混合发起式A/C份额基本保持在银河、海通榜单 的同类前列。

德邦周期精选混合是德邦基金布局的另一只发起式基金，经过两年多的培育，也随着去年至今低波红利策略的一路走红受到了越来越多投资者的关注。其近一年的收益率分别处于海通证券和银河证券同类榜单前5%的分位区间，虽然尚未成为同类的爆款，但也算是交出了不错的成绩单。

说明：海通证券2024年2月2日、3月2日，4月2日发布的《基金业绩排行榜》，德邦半导体产业混合发起式、德邦周期精选混合发起式同类均指强股混合型基金；银河证券2023年 3月，2024年2月、3月、4月发布的《中国公募基金长期业绩榜单》，德邦半导体产业混合发起式同类指TMT与信息技术行业偏股型基金(A类/非A类)、德邦周期精选混合发起式同类指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类/非A类)。2023年3月31日德邦半导体产业混合发起式C类份额同类TMT与信息技术行业偏股型基金(非A类)基金共有14只。数据分别截至2023年3月31日、2024年1月31日、2024年2月29日、2024年3月31日。

2023年，德邦基金通过研究和阿尔法的挖掘，为持有人取得了不错的超额收益，超过行业指数回报。在谈到不少基金公司集中力量布局被动指数产品的趋势时，张騄表示，被动指数产品是底层资产一目了然的投资工具，可以满足那些专业性较高客户的理财需求。但由于指数的编制大多以市值为权重，受大市值公司的表现影响较大，阿尔法挖掘相对滞后行业表现的情况比较常见。主动选股则相对更能把握住那些因为行业变局而出现的机会，捕捉到阿尔法的价值。

“举例来说，在新兴行业中，比如科技行业，中小公司更灵活。因此，当行业出现重大转折性事件时，能够抓住技术变革契机及时转变商业模式的中小公司，增长弹性很有机会超越体量大的公司。借助技术变革和产业机会的挖掘，这些公司就有机会实现市值的翻倍甚至数倍的增长。这些公司正是我们发挥主动权益投研价值优势的领域。” 张騄说。

说明：海通证券2023年12月31日发布的《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，根据权益类基金超额收益排行榜，德邦基金最近一年权益类基金超额收益率4.73%，排名16/164。

张騄表示，目前德邦基金主动权益投研体系的强化方向主要还是从投研团队的特长领域切入，夯实整个板块的投研能力，不断拓展投研能力矩阵。结合对客户需求的挖掘和深度调研，将投研体系的能力长板开发为具有禀赋优势和精细定位的特色化产品体系，然后以主动管理的专业性创造比被动管理更高的收益率，达到持续做强做精产品体系的目标。

“只要行业存在投资机会，通过阿尔法的选择、个股的配置是可以取得相比指数更好的超额收益的。如果我们有这方面的能力就会去做，如果没有就不做。”谈到2024年的布局方向，张騄表示，团队比较关注机器人、自动驾驶和医药板块的机会，希望通过对行业趋势、对技术的把握挖掘出更好的投资机会。此外，在量化产品方面，德邦的策略将进一步优化，力求创造出更好的业绩表现。

在谈到固收和权益业务的关系时，张騄认为，2023年客户对于收益相对稳定的固收产品需求旺盛，因此固收成为不少基金公司维护规模的有力抓手。但对德邦基金而言，只要是擅长的策略，能够满足客户的需求，都要重点去发展。虽然固收和权益的规模基数不一样，但发展速度参照本身的体量而言还是相对均衡的。作为资产管理公司，给客户创造良好的综合收益也很重要，而权益和固收都是投资者大类资产配置的重要构成。

“从规模结果来看，无论是哪一种产品，客户追加投资还是因为赚了钱。在市场下跌中，即使有超额收益，也不会有人买，因为没有赚钱效应。尤其是零售客户，赚钱是大前提。”张騄表示，公募固收产品确定性较高，一定程度上满足了居民闲钱理财的需求，是目前阶段客户比较需要的。但只要股票市场今年企稳回升，赚钱效应出现，资金就会从固定收益转向权益类产品。

对于德邦基金而言，以投资者为优先，首要出发点是投资者的利益，其次是投资者的需求，能同时符合这两点的解决方案是产品组合。因此在“万基时代 ”，在尽可能减少产品端重复建设的情况下，具备在不同阶段都能为客户提供具有公司投研最极致资源禀赋优势的产品组合的能力，这才是有德邦辨识度的高质量、精细化发展路径。

服务：客户为本，从共情到共鸣

伴随着蚂蚁财富、天天基金等第三方销售平台的崛起，越来越多的年轻客户群体成为互联网基金销售平台的忠实用户。以德邦基金中短债策略产品为例，该产品客群的两大来源：互联网三方渠道和线下机构和代销渠道的保有规模大致各半。对于互联网零售客户而言，他们的关注点很直接，就看产品的业绩和回撤，这为基金公司凭借业绩实力突围创造了可能。因此，在张騄看来，线上的营销能力和服务品质是德邦基金实现快速成长的关键之一。

从过去的产品和交易导向转向服务导向是基金行业发展的必然趋势。对于德邦基金来说，线上展业的出发点就是以客户为导向，从细节入手，直面客户感受，解决客户需求。“我们会要求互联网业务部门将自己放在客户的角度去思考，而不是想着要去营销产品，因为你心中有强烈营销产品的想法时，就很容易站在客户的对立面。我相信如果产品做好，服务也做好，那规模也就自然而然地会提升。”相比机构保有规模，零售保有规模的一大特征就是不可预测性，张騄告诉记者，公司的目标就是把产品做好，把平台做好，把客户陪伴体系做好，然后保持资产规模的稳定良性增长。

“真诚地面对客户，并且高频地与客户进行互动，能够帮助公司更快地了解客户需求，发现客户的疑虑。”为此，德邦基金建立了完整的客户陪伴体系，不断优化客户响应的效率与质量，通过互动增强和投资者的交流，加深与客户之间的联系。张騄告诉记者，在互联网环境下，客户不仅需要产品，更需要基金经理的互动交流和感同身受。公司鼓励基金经理在蚂蚁平台上开设实盘操作，客户可以查看基金经理的持仓、盈亏和操作情况。基金经理雷涛通过积极自购晒实盘，与基民共情，通过风趣的表达与真诚的交流，与投资者共鸣，也由此建立了相对扎实的客户基础。

人才：培养+引进，人才驱动价值创造

“我们看重为客户创造价值的能力，也尤其重视培养公司各条线人才的价值创造力。”在张騄看来，作为一家券商系基金公司，培养勤奋优秀的人才，给予发展的机会和空间，并配套市场化的激励机制是公司的优势禀赋。他告诉记者，人才是公募行业的基石，德邦基金对于人才的培养和引入非常看重。

张騄及管理层尤其重视年轻人的培养，注重打造朝气蓬勃的“青年军”，在他看来，在基民日趋年轻化的市场环境下，年轻人更懂年轻基民的需要，更能给年轻的基民群体更高质量的服务和陪伴，而年轻群体也会为公司的可持续发展注入崭新的活力。因此，公司每年都坚持做面向应届毕业生的“活力成长”校招项目。

“年轻人更乐于研究新鲜事物，更善于发现新赛道的机会。公司非常重视年轻人的成长，应届生加入德邦基金，既可以获得较为完善的培养体系，也可以获得很多独当一面的机会，这样才能在短时间内实现快速成长。”张騄表示，“相较于行业，德邦基金的中高层平均年龄是比较年轻的，尤其是市场条线，几位负责人都是接近90后、95后，而他们以实际成绩证明公司没有看错人。”

除了自主培养，德邦也在市场上持续“招兵引将”以不断丰富团队的经验。固收团队就新近任命了投资总监和研究负责人，相信他们丰富的实战经验可以极大赋能公司的固收业务，为公司培养更多优秀的固收基金经理。

谈到对基金经理的要求，张騄认为，最重要的两点：一是要能严格遵照产品设计，做到风格稳定、不漂移。哪怕当前所处赛道没有机会，也不能背离产品设计的初衷；二是鼓励基金经理加强竞争意识，所管产品要力争取得超额收益，更好为客户创造价值。

“资产管理行业最重要的是专业能力。只有足够专业，客户才会给予更多信赖。这是基金管理人高质量发展的核心所在。”张騄坚定地表示，德邦基金将坚持以提升投研能力为驱动业绩增长的核心动力，以聚焦优势资源禀赋实现差异化发展、特色化经营为整体战略，将打造适配投资者需求的特色金融产品和服务体系为根本目标，以强化逆周期布局，强化投资行为稳定性为基本要求，坚持党建引领的方针，坚持以投资者为本的初心，坚持高质量发展的路径，更加有力地践行金融为民、金融强国建设。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

编辑：小茉

审核：许闻

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