雷达财经出品 文|李亦辉 编|深海

2023年，国内农牧行业继续面临巨大挑战，同时涉足饲料、生猪养殖的新希望也难以幸免。

近日，新希望发布2023年年报，全年公司实现营业收入1417.03亿元，同比增加0.14%；实现净利润2.49亿元，同比增加117.07%。

对比来看，这一利润规模，远不及新希望巅峰期2019年50.4亿元的净利润。但值得关注的是，在超长猪周期底部，且在众多猪企陷入亏损的情况下，新希望反而成为行业里少数的盈利企业。

不过，从扣非净利润看，2023年新希望的扣非净利润为-46.08亿元，上年同期为-8.93亿元。按调整后数据，加上今年一季度扣非亏损19.35亿元，2021年以来新希望扣非净利润累计亏损达153.57亿元。

去年，新希望对主业进行调整，后续将专注在饲料、养猪两大核心板块，但目前公司面临着猪价持续磨底和饲料原料价格持续走高两大挑战。此外，截至今年一季度末，新希望的负债率也来到历史新高的74.03%。

2021年至今扣非累计亏损近154亿

去年国内生猪行情低迷，众多养殖猪企纷纷进入亏损转态。

其中就养猪三大龙头牧原股份、温氏股份和新希望而言，表现各不相同。财报显示，2023年，牧原股份营业收入为1108.61亿元，同比下降11.19%；归母净利润为-42.63亿元，上年同期为132.66亿元，由盈转亏；扣非净利润为-40.26亿元，同比下降130.90%。

2023年，温氏股份实现营业收入899.02亿元，同比增加7.40%。净利润为-63.9亿元，上年同期为52.89亿元，同样由盈转亏；扣非净利润为-64.52亿元，同比下降229.91%。

新希望于4月29日晚发布2023年年报，报告期内公司实现营收1417.03亿元，同比增加0.14%；实现归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，减亏幅度117.07%。

对比历史数据，2023年也是新希望在连续两年亏损后，重回盈利轨道。同花顺iFinD数据显示，2021年和2022年，公司归母净利润分别为-95.9亿元、-14.6亿元。

分行业来看，作为饲料行业的龙头老大，2023年公司内外销饲料销量合计达2876万吨，相当于全国总产量的8.9%；实现营业收入 812.79 亿元，同比增长2.65%，占总营收的比重为57.36%。

新希望早在 1999 年成为率先“出海”的中国饲料企业，在越南建立了第一家海外饲料公司，至今已经在15个国家和地区经营着60多家分子公司。报告期内，公司海外市场表现不俗，海外市场营收200.78亿元，同比增加15.67%。

生猪养殖方面，公司从 2016 年开始大力发展养猪业务。2019-2020年，新希望大幅增加养猪投入。此轮扩张过后，2022年全年生猪出栏数达到1462万头，2023 年进一步提升至 1768 万头，位居全国第三。

但因平均猪价较低，2023年公司生猪销售实现营业收入 213.02 亿元，营收同比降低 4.89%，营收占比15.03%。

2023年，新希望在食品业务剥离后，将屠宰业务划入猪产业事业群。报告期内，公司共屠宰生猪396万头，同比增长36%；实现营业收入70.58亿元，同比增长为6.01%。

在公司另两大业务白羽肉禽业务、食品深加工业务方面，报告期内分别实现营业收入194.15 亿元、46.14 亿元，同比增长6.98%、10.05%。

整体上，新希望在去年净利润实现扭亏，但公司扣非净利润仍亏损46.08亿元，上年同期为亏损8.93亿元。

过去几年，公司的扣非净利润已经连续出现亏损。2023年年报显示，由于会计政策的变更，新希望追溯调整以前年度会计数据，调整后2021年至2023年扣非净利润分别亏损79.21亿元、8.93亿元和46.08亿元。

2024年第一季度，新希望继续录得亏损，报告期内公司实现营业收入239.08亿元，同比下降29.49%；实现归母净利润-19.34亿元，亏损同比增加14.75%；扣非净利润-19.35亿元，亏损同比增加12.39%。

以此计算，2021年至2024年第一季度，公司扣非净利润累计亏损达153.57亿元。

债务高企，“瘦身”聚焦主业

值得关注的是，作为公司两大营收支柱的饲料和畜养殖业务，当前均面临着挑战。

根据财报披露，饲料原料成本通常占饲料总成本的 90%以上。在过去，饲料业务占公司营收的比重较大，但由于饲料原料价格的波动还可以部分向下游养殖环节传导，缓解原料价格上涨带来的压力。

然而，随着生猪养殖业务在公司营收中的占比较大，原料价格上涨对公司整体经营成本的影响有所增大。

从主要饲料原料价格来看，2023年受各种因素影响，全球农产品价格出现较大波动，玉米、小麦等整体上相比 2020 年之前几年仍处于较高位置。

此外，随着新希望的生猪外销量增加，目前养猪业务在公司整体营收与利润中的占比贡献更大。但在2023年，国内生猪价格全年低迷，均价仅在 15 元/公斤左右，为 2020 年以来最低的一年。

为此，公司开展进口低价原料采购和小麦、高粱、糙米等替代原料采购工作，并希望在畜禽价格下行周期里，凭借上游饲料、中游养殖和下游屠宰的布局，缓解畜禽价格波动对公司营收和利润水平的影响。

而除了承受猪周期压力之外，新希望的负债情况也不容乐观。财报显示，2022年、2023年和2024年一季度末，公司资产负债率分别为68.02%、72.28%、74.03%。

据财报显示，截至今年一季度，新希望的总负债为938.6亿元，其中短期借款188.67亿元，一年内到期的非流动负债86.47亿元，对应货币资金为109.37亿元。

中证鹏元评级认为，新希望在猪价高位期间（2018-2021年）扩张节奏较为激进，2022年后债务增速放缓，但杠杆率仍较牧原股份、温氏股份更高。

为缓解资金紧张情况，新希望在2023年4月向关联方成都天府兴新鑫农牧科技有限公司转让7个猪场项目公司，金额13.17亿元。

2023年12月，新希望以27亿元的交易价格向中牧集团转让子公司中新食品（禽产业主体）51%股权，以约15亿元的交易价格将子公司德阳公司（食品深加工运营主体）67%股权转让给海南晟宸（公司关联方）。

两大股权转让给新希望回笼资金约42亿元，对应的也将白羽肉禽、食品加工板块剥离出上市公司报表。后续新希望将专注在饲料、养猪两大核心板块。

出售资产“瘦身”之外，新希望还拟通过定增计划筹措资金。

2023年12月，公司发布2023年度向特定对象发行A股股票预案，拟募集资金总额不超过73.5亿元（含），其中拟用于猪场生物安全防控及数智化升级项目36.46亿元，收购控股子公司少数股权项目15.00亿元，偿还银行债务22.04亿元。

最新披露的年报显示，本方案经公司股东大会审议通过后，尚需报深交所审核并报中国证监会注册。

出海养猪计划遭遇挫折

国内市场之外，迄今为止，新希望集团拓展海外市场已有20多年，并在饲料领域取得一定成效。

此前，新希望在投资者互动平台表示，海外饲料业务主要集中在越南、印尼、孟加拉、埃及等。养猪业务在越南有少量布局。

财报中公司也表示，新希望在印尼、越南、菲律宾等国家的饲料销量均进入行业前四。

在饲料领域拥有多年“出海”经验的新希望，曾希望将养猪业务复制到越南等国家。但如今看来，进展并不算顺利。

据媒体公开报道，2017年开始，新希望就已经在谋划在越南养猪，主要是看中了当地消费需求的增长，以及生猪养殖的市场集中度不断提升和对环保重视带来的行业整合机会。

2019年4月，新希望集团与越南清化省政府、平福省政府、平定省政府签署了总投资额为11.47亿元人民币的优质养猪项目合作协议。项目计划于2021年底完工，建成后将每年最多为越南提供93万头的生猪。

据第一财经报道，2019年8月，新希望首个海外生猪项目在越南平福省完成验收，这是越南当地最大的单体猪场，设计母猪存栏1.35万头，商品猪年出栏30万头，并计划当年11月投产。

报道还称，根据计划，越南之外，新希望六和还将推动在印度尼西亚的禽类养殖项目。同时，随着海外市场环境发生变化，新希望重新审视海外发展模式，并调整为从分散的海外布局转向聚焦少数国家，从基础的饲料业务转向以产业链为基础的竞争模式。

然而，即便在越南市场上，新希望的养猪业务的进展也没有想象中顺利。

界面新闻报道称，近期，新希望的子公司平定新希望决定结束其在平定省的高科技养猪场项目。据越南媒体《越南投资评论》于今年4月19日报道，平定省当地政府也宣布撤回高科技养猪项目的决定。

据悉，这一投资项目的终止是由于程序过于复杂和环保争议。平定新希望在富美县的实施高科技养猪场项目，曾由于环境问题被附近的居民提出一些关于建筑材料运输损坏当地道路并产生大量灰尘的投诉。

在业内人士看来，猪企出海养殖并不是件容易的事，其中如土地、环保、饲料原料、市场拓展、保护主义、消费传统等，比制造业出海面临的问题还要复杂得多。