天风证券:两会线索与日历效应

更新时间:2024-03-05 16:44:14作者:无忧百科

天风证券:两会线索与日历效应

(原标题:天风·策略 | 两会线索与日历效应)

来源:天风研究

核心观点

结合政策导向与经济情况,“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面,我们认为关注数字中国和制造强国两大板块,发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国,建议关注半导体、计算机、传媒;2、制造强国,建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子;3、能源安全,建议关注煤炭、核电、光伏、风电;4、金融强国,建议关注券商、银行。

摘要

市场思考:两会线索与日历效应

1)2024年两会仍可能延续中央经济工作会议主要思路,基调延续“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”。经济预期增长目标可能仍然设定在5%左右,财政适度加力。此外,近期政策方面的密集部署也值得注意,新质生产力相关的产业政策值得期待。

近期政策脉络梳理:监管方面,证监会主要领导调整后发声频繁,后续相关政策仍值得期待;货币政策方面延续“灵活适度、精准有效”,2月LPR进行针对性降息;近期多个重要会议召开且均有亮点,其中中央深改委第四次会议围绕“土地要素”、中央财经委第四次会议提出“新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”、中共中央政治局会议提出“加快发展新质生产力”。

2)两会日历效应:2010-2023年宽基指数在两会前后平均涨幅均为正。2015、2019年涨幅最高的宽基指数峰值可以达到30%以上,均为创业板,但在早期2011、2014年,创业板在两会后出现显著走弱。最近3年(2021-2023)两会以后4周宽基指数均为“V”形态走势。两会前4周到两会后4周,行业平均涨跌幅基本为正,休闲服务、计算机、美容护理涨幅亮眼,并且两会前后风格往往延续,小盘、成长表现更佳。

国内:春节效应下2月制造业PMI走弱

1)2月适逢春节假期,制造业PMI指数小幅回落,非制造业PMI指数走强、综合PMI指数持平,且两者仍处于扩张区间。假期停工影响下,供给端整体扩张趋势暂停,生产指数、供应商配送时间指数走差,上游原材料价格指标继续回落。

2)交运高频指标方面,地铁客运量指数、货运流量指数均回升。

3)工业生产腾落指数回升,甲醇、涤纶长丝、纯碱、轮胎回升,唐山高炉持平,山东地炼回落。

4)国内政策跟踪:国务院进行第六次专题学习,央行召开做好金融五篇大文章工作座谈会,中共中央政治局召开会议。

国际:美国Q4GDP小幅下修,1月PCE反弹但符合预期

1)俄乌冲突跟踪:普京发表国情咨文警告美西方言行,提六年发展目标,欧洲领袖聚首巴黎,马克龙和泽连斯基警告俄罗斯或扩大侵略。

2)巴以冲突跟踪:巴勒斯坦总理宣布巴政府辞职,以哈均对停火谈判持谨慎态度,美国宣布将向加沙地带空投援助。

3)美国Q4GDP小幅下修,结构上看消费、政府支出为主要支撑分项,环比来看目前美国经济仍然表现强势,韧性较强,但投资表现有所下降。美国第四季度核心PCE物价指数年化下修为1.8%,初值环比2%,1月核心PCE升至0.4%,但符合预期。

市场:北向与杠杆资金流入

北向资金主要流入行业为电子、有色金属、汽车、家用电器、医药生物;杠杆资金流入行业前五为计算机、电子、机械设备、通信、电力设备。以两大资金主体合力结果来看,电子、计算机、电力设备、汽车、通信获得较强共识。

行业配置建议

结合政策导向与经济情况,“产业升级”与“发展支撑”是2024年的两大投资主线。产业升级方面,我们认为关注数字中国和制造强国两大板块,发展支撑建议关注能源安全和金融强国两大板块。1、数字中国,建议关注半导体、计算机、传媒;2、制造强国,建议关注汽车、工业母机、工业机器人和消费电子;3、能源安全,建议关注煤炭、核电、光伏、风电;4、金融强国,建议关注券商、银行。

风险提示:地缘冲突超预期,海外通胀持续性超预期,流动性收紧超预期。

本文标签: 制造业  两会