斑马消费 沈庹

在香菇酱细分赛道上，作为品类开创者的仲景食品，远没到高枕无忧的时候。

同行们纷纷入局，2023年的增长不及预期，香菇酱年入10亿的远期目标，仍遥遥无期。

好在，公司已打造出了年入过亿的上海葱油。可是，人红是非多，一大批仿冒上海葱油已从四面八方赶来。如果不能及时解决山寨问题，势必影响今后的市场拓展。

如今，孙锋一人执掌宛西制药、飞龙股份和仲景食品3家企业，横跨医药、汽配和食品三大产业，挑战不可谓不大。

所以，正如他自己所说，“不敢有丝毫懈怠”。

业绩大增

近两天，仲景食品（300908.SZ）万余名股东，心情跌宕起伏。

4月8日晚间，公司披露2023年报，次日开盘即大跌，全天跌幅达3.19%。昨日开盘延续跌势，盘中最高跌幅1.85%，收盘前有所拉升，收盘仍微跌0.14%，收报于41.54元，总市值41.54亿元。

事实上，仲景食品年度业绩表现不错，为何股价反向跑？不少投资者摸不着头脑。

去年，公司实现营业收入9.94亿元、归母净利润1.72亿元，同比分别增长12.77%和36.72%。

拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），同时每10股转增4.6股。

调味食品、调味配料两大板块的增长，是公司业绩大增的主要因素。

2023年，调味食品、调味配料销量分别为18206.35吨、3586.39吨，实现营业收入5.58亿元和4.34亿元，较上年同期增长18.96%和5.71%。

收入增长的同时，盈利水平也有较大提升，公司整体毛利率达41.59%，同比增加4.71个百分点。

费用支出上，公司当花不省，当省不花。为打开线上渠道，市场推广费用大增112.24%至5395.56万元。与此同时，大幅削减广告宣传费用，较上年大降68.96%，减支3040.79万元，仅央视广告投放就减少了2549.43万元。

销售费用的压缩，也引发了经销渠道的疲软。去年，公司经销商净增205家至1951家，收入却同比下滑1.80%至4.26亿元。

爆品陷山寨重围

去年6月，48岁的孙锋当选仲景食品新一届董事会董事长，正式执掌香菇酱第一股。

在此之前，他已在宛西制药董事长位置上历练6年，这是一家年营收超百亿、员工超2万的区域中药龙头。

不同于自己父辈的传统打法，孙锋接棒仲景食品之后，加大直销收入比重，另外投入资源力捧上海葱油，将其打造成继香菇酱之后的第二大单品。

2023年，公司加大电商直销（DTC）及优质食品工业客户的开拓，全年直销渠道收入规模达到5.65亿元，同比增长26.98%，毛利率43.45%，较上年同期增加5.14个百分点。直销收入在公司收入中所占比重达到56.84%。

对上海葱油产品，公司用心良苦。不仅在产品上突出上海民国美女的形象，还通过与中国航天基金会合作获得了背书，在推广中强调航天品质和经典风味。

上海葱油也不负众望。去年前三季度，实现销售收入8939.20万元，同比增长113.24%。据国金证券预计，该产品全年销售规模已突破亿元。

然而，上海葱油爆红之后，在线上平台遭众多商家抄袭仿冒。对此，公司近日已发布声明将依法维权。

不过，最让孙锋焦虑的，恐怕是仲景食品的股价。巅峰时期的2020年，公司市值超120亿元，之后一路下行，如今已跌至巅峰时期的三分之一。

香菇酱战局

1999年，河南西峡县香菇种植刚刚从传统椴木种植转向袋料种植模式，年种植规模800万袋。

当年，孙耀志刚刚收购濒临破产的南阳仲景药厂，2003年参与宛西制药改制，大部分精力倾注在中药领域。

涉足香菇深加工业务，也是一波三折。

2002年，孙耀志控制的宛西制药，与王明奇、路延旺一起设立南阳张仲景植物萃取有限责任公司，这就是仲景食品的前身。

公司主营业务定位游移不定，先后更名为南阳张仲景现代中药发展、南阳张仲景大厨房等，2018年最终定名：仲景食品，确立了香菇酱主业。

2017年，公司的香菇酱产品实现收入的2.34亿元，毛利率54.66%，盈利水平足以叫板老干妈。

但是，香菇酱毕竟是辣椒酱领域里的细分赛道，仲景食品之后，老干妈、海天味业、吉香居等调味品企业都推出了同类产品，对仲景香菇酱形成了强势渠道挤压；崛起于互联网的麻六记、李子柒等新势力，也都加入了这一战局。

对于香菇酱，仲景食品抱有极大期望。2022年，公司香菇酱销售收入还只有3.24亿元，就已喊出了10亿元的远期年度销售目标。2023年，公司承认，香菇酱的增速没有达到预期。

如何一手做热上海葱油，一手继续做强香菇酱？将是孙锋时刻面对的大挑战。