本报记者 罗辑 北京报道

2月26日晚间，东方财富（300059.SZ）发布关于调整回购股份用途并注销的公告。

此前，东方财富启动了回购计划，拟用自有资金回购股份用于员工持股计划或股权激励计划。目前该回购方案已实施完成，使用资金约10亿元。而回购的股票，经过东方财富董事会审议，将改为“用于注销并减少注册资本”。

这不仅意味着每股收益的分母部分减少，每股收益将随之增厚，“这也体现了公司对未来发展前景的信心和对公司股票价值的认可”。东方财富相关人士告诉《中国经营报》记者，虽然该调整不会对市值造成直接影响，但此举体现了“以投资者为本”的上市公司发展理念，有利于增强投资者信心。

大手笔注销式回购

2023年8月24日，东方财富通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意东方财富使用自有资金不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元，回购价格不超过人民币22元/股，以集中竞价交易方式回购股份，用于员工持股计划或股权激励计划。

截至2024年2月26日，该股份回购方案已实施完成。

东方财富通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为7145万余股，占公司总股本的0.45%，最高成交价为15.86元/股，最低成交价为12.30元/股，已使用资金总额为99988.54万元（不含交易费用）。

而这7145万余股的股份，目前或将用于注销并减少注册资本。

根据东方财富公告，改变上述回购股份用途的议案已经通过了董事会的审议，不过尚需提交公司股东大会。

若该计划成行，回购股份注销将直接增厚东方财富的每股收益。即股本总数减少，分母部分下降，带来每股净收益或每股净资产的提升。进一步从估值的角度而言，无论是基于市盈率，还是市净率的估值，都将出现分母部分的增长，理论上，估值水平也将得到“主动调节”。

“若本次调整顺利通过股东大会，东方财富本次回购注销金额将为上市券商中最大一单。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉提到，与回购股份用于员工持股计划或股权激励相比，“注销式回购”不仅减少公司在二级市场流通的股本，也能帮助上市公司在净资产不变的情况下提升每股收益，而每股收益是上市公司股价定价基础之一，利于提振上市公司股价，向市场传递出上市公司的信心。

东方财富也在公告中提到，本次变更回购股份用途，旨在切实提高公司股东的投资回报，增强投资者对东方财富的投资信心。

实际上，随着市场下行，不少上市公司基于对公司发展的信心展开了回购计划。Wind数据显示，截至2月27日，共75家上市公司发布股票回购相关公告。其中，1家公司股东提议回购公司股份，22家公司首次披露股票回购预案，8家公司回购方案获股东大会通过，30家公司披露股票回购实施进展，14家公司回购方案已实施完毕。

同时，在注销式回购计划方面，据记者不完全统计，2024年以来，有约20家上市公司公告回购股份用于注销并减少注册资本的计划或实施进展。其中有多家上市公司与东方财富一样，是将原回购计划中用于员工持股或股权激励的计划，变更为用于注销并减少注册资本。亦有同属券商板块的上市公司公告回购股份注销的进展，如华泰证券（601688.SH）于1月10日注销存放于回购专用证券账户的4527.85万股。

注销式回购计划有望持续增多

2024年1月25日至26日，证监会召开2024年系统工作会议。

会议强调，要突出以投资者为本的理念，其中具体提到，大力推动提升上市公司的可投性，完善上市公司质量评价标准，督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展回购注销、现金分红。

“A 股上市公司主动运用回购工具维护公司价值的意愿不断增强，上市券商回购步伐正在加速。同时在政策积极支持下，未来上市券商开展回购并注销有望更加积极。”罗钻辉提到，“上市券商持续加大回购增持力度，有望支撑其后续估值的进一步修复；长期看，受政策提振以及上市公司回购效应的带动，我们预计市场整体信心将逐渐回升。”

进一步来看，上市公司开展注销式回购的内驱力正在不断提升。

一位资深市场人士提到：“美国市场上注销式回购较为常见，这背后主要有三大动因。一是市场上的优质上市公司比较多，在横向比对后，这类公司往往认为没有比投资自己更好的投资。二是管理层的绩效与上市公司的市值表现密切相关，管理层有动力利用回购并注销的手段进行市值管理。三是从股权结构上看，优质上市公司往往有大量长线机构持股，对于这些机构股东而言，上市公司利用回购并注销的手段进行市值管理，符合共同利益。”

在上述逻辑下，对比A股上市公司，可以看到，在此前的市场持续调整中，不少公司投资价值进一步凸显。同时随着员工持股、股权激励计划以及央国企上市公司市值管理考核的推进，管理层也在越来越多地从长期角度关注市值变化。更为重要的是，近年来，我国资本市场长线资金不断涌入，秉持价值投资理念的机构股东不仅助推了上市公司融资发展，未来或也将成为推动上市公司利用合规手段进行市值管理的力量。

盘古智库高级研究员江瀚从合规的资本运作工具角度提到：“注销式回购的运用在成熟市场较为常见，其不仅是回报投资者、展现管理层对企业发展信心的方式，也是主动调节估值，使之在资本市场更具吸引力，甚至是反敌意收购的手段。目前A股上市公司越来越多地出现注销式回购，意味着上市公司资本运作理念的转变。从上市变现‘一锤子买卖’，转变为上市融资推动持续发展，与投资者分享发展成果，获得良性‘正反馈’，从而在市值与经营质量的同频共振中持续壮大。”

(编辑：夏欣 校对:颜京宁)

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