本报（chinatimes.net.cn）记者李明会 冉学东 北京报道

4月10日上午，交易所国债市场又现罕见一幕。刚刚在4月8日下午因暴跌10%触发停牌的30年期国债“21国债14”（019662）又因涨超14%触发停牌。值得一提的是，造成两次异动的交易金额极小，均在3万元左右。

“这可能与同一机构针对前日操作的反向交易有关。”中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受《华夏时报》记者采访时分析表示，两次大幅波动背后可能存在某些机构或投资者在利用市场的短期波动进行套利操作，从而导致了债券价格的异常波动。

这是否意味债券市场波动较大？

对此，多位业内人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，交易所市场交易量较低、流动性较差，其偶发波动不能代表国债市场的整体情况。此外，债券定价主要参照当日估值，因此单笔小额竞价交易的成交价格对债券估值的影响非常有限。

小额交易引发的异动

据Choice数据分时成交明细显示，4月10日上午10点27分51秒，“21国债14”出现一笔小额散单交易，成交金额仅3.3万元，债券成交价格为103.002元，较昨日上涨14.45%。

随后，上海证券交易所（下称“上交所”）发布盘中临时停牌公告，称根据《上海证券交易所债券交易规则》和《关于债券匹配成交盘中临时停牌及有关事项的通知》的有关规定，本所决定，自2024年04月10日10时27分开始暂停“21国债14”（019662）交易，自2024年04月10日10时57分起恢复交易。“本所提醒投资者注意交易风险，理性投资。恢复交易后，如该债券交易再次出现异常波动，本所可实施第二次盘中临时停牌，停牌时间持续至今日15时27分。”

公开资料显示，“21国债14”全称为2021年记账式附息（十四期）国债，于2021年10月20日上市，发行期限30年，到期日期为2051年10月18日，发行规模为260亿元，票面利率为3.53%，半年一次付息，当前债券余额为1380亿元。

值得一提的是，“21国债14”并不活跃，近期在上交所日均交易量基本为0。前日（4月8日）下午，这只债券刚刚因为跌停，也遭遇了30分钟的临时停牌。Choice数据显示，停牌前，“21国债14”以2.97万元的总额成交33手，成交价为90元，较此前价格暴跌10%。随后，上交所紧急发布公告，自4月8日13时42分开始暂停“21国债14”交易，自14时12分起恢复交易。同时，上交所提醒投资者注意交易风险，理性投资。

对此，知名战略定位专家、福建华策定位咨询创始人詹军豪在接受《华夏时报》记者采访表示，“这只国债在短时间内出现大幅度的下跌，并触发了停牌机制，确实不太常见。”

此前类似的“黑天鹅”事件还得追溯到2017年的首个交易日。据悉，当日，一位持有2手50年期“15国债10”（019510）的个人投资者，以101.51元的价格卖出，导致该只债券价格1分钟内大跌10.17%，触发临时停牌。

业内：不具代表性

“21国债14”突然大跌又大涨，两次均触发停牌，引发市场关注。这是否意味着国债市场波动加大？

对此，星图金融研究院研究员武泽伟对《华夏时报》记者分析表示，国债交易市场有银行间市场、交易所市场，其中绝大部分交易都集中在银行间市场，而交易所市场交易量较低、流动性较差，小单也可能砸到跌停，交易所市场的偶发波动不能代表国债市场的整体情况。

“从债券交易的角度来看，单笔小额竞价交易的成交价格对债券估值的影响非常有限。”袁帅对《华夏时报》记者补充道，债券市场与股票市场的定价方式各有不同，债券定价主要参照当日估值。因此，虽然“21国债14”在当日交易中出现了较大的价格波动，但这种情况并不特殊，且该国债在上交所的日均交易量近期为零，所以这笔交易对债券估值本身影响甚微。

“换句话说，这种异常波动可能更多地反映了个别交易者的行为，而非市场整体的真实供求关系。”袁帅如是说。

截至4月10日收盘，“21国债14”价格为103.002元，而其中证估值为117.978元。对此，有债券从业人士分析认为，当前应以估值价格为成交价格卖出，才是一笔合算的交易。“之所以出现低于估值卖出的现象，可能是个别投资者不太熟悉债券市场的投资交易定价逻辑，在交易时有一定的盲目性。”

詹军豪表示，“虽然‘21国债14’的跌停至停牌是一个较为异常的市场现象，但并不能直接推断出国债市场波动加大。投资者需要综合考虑多种因素，谨慎判断市场趋势和风险，做出合理的投资决策。”

责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟